中金公司：预计2021年中国实际GDP增速有望回升至9.0%

中金公司3月23日发布最新中国宏观专题报告，该报告对中国2020年GDP增速、2021年GDP增速、进出口、投资需求、物价水平、外需、全球经济状态、财政政策、货币政策、汇率十个方面进行了最新预测。此次报告由中金公司董事总经理梁红博士和首席中国宏观分析师易峘联合发布。

报告显示，近期新冠肺炎疫情迅速在全球扩散升级、并已出现向金融市场“传染”的迹象。短期内，全球经济严重衰退的风险明显上升，此前分析中的“悲观情形”可能将成为“基准情形”。由于财政收支天然“稳定器”的特性，此情形下财政收入将明显减少、而潜在支出可能增加。因此，此前计划财政扩张中更大的份额将用于填补随全球衰退产生的“周期性”赤字、而用于提振增长的“结构性”财政刺激比例下降、力度减弱。

鉴于此，中金公司将2020年中国实际GDP增速预测进行下调，同时随着基数走低、环比企稳，预计2021年中国实际GDP增速有望回升至9.0%。

中金公司认为，就增长结构而言，2020年出口同比可能大幅下跌18%左右，为拖累2-4季度增长的最主要因素。短期名义进口同比降幅可能更大，达到25%左右。

国内体验式消费增长在今年2季度可能难以恢复到此前高点，但下半年有望加速回升。中金公司预计，上半年私人部门投资偏弱，其修复可能滞后于名义增长;地产投资需求短期受损，有望下半年更明显回升。鉴于此，政府及国企主导的投资需求或将成为短期逆周期调节的主要着力点。

而就节奏而言，中金公司预计2020年3季度起外需开始逐渐回升，而4季度明显加速。

与此同时，工业品面临严重的通缩压力，而一些必选消费品和医疗用品的价格可能有较强支撑，中金公司维持2020年CPI3.3%的预测不变，但将同年PPI的预测从此前的1.2%下调至-3.7%。

对于全球经济状态，中金公司预计，今年2季度的大部分时间内，全球经济可能处于“暂停”状态，各主要经济体的增长路径可能在不同程度上重复中国1-2月的走势。

此外，中金公司预计，当前形势下，财政与货币政策的逆周期调节力度或将加码，短期“美元荒”过后，人民币可能有升值动力，中金公司维持2020年底美元兑人民币6.72的预期不变。

为了支持广义财政扩张，中金公司预计政府可能提高一般公共预算赤字率，发行特别国债和/或增加地方债限额，以及扩大政策性银行和城投平台/国企的债务融资规模。

对于货币政策，中金公司预计，2020年LPR还将下调40bp、RRR将再下降150bp，同时，存款基准利率可能调降25个基点。随着下半年“美元荒”消退，中外增长差和利差走阔的基本面可能推动人民币兑美元和一篮子货币升值。

中金公司提示，本套预测基于目前疫情和政策变化的基准情形，其不确定性主要来自以下两方面的变化：一是疫情走势、及其对金融市场的“传导”能否得到有效控制，二是中国逆周期调节的力度和节奏。