李超:市场的流动性相对比较充裕 A股的风险相对来讲比较低

A股今日大幅低开后，全天维持低位震荡，上证综指收盘下跌3.11%，收报2660.17点;深证成指下跌4.52%，收报9691.53点;创业板指下跌4.60%，收报1827.05点。沪深两市合计成交额为6874亿元，行业板块全线下跌，北向资金今日净流出71.56亿元。

据同花顺金融研究中心数据显示，指数早盘集体低开后震荡，尾盘再度加速下挫，创业板指、深成指跌逾4%。题材概念全线萎靡，光刻胶、半导体板块单边下行领跌，仅农业种植、医药等部分活跃。个股延续普跌，两市跌停130余家，市场赚钱效应差。

至此，“金融1号院”统计，今年以来，上证综指已经累计下跌了12.78%。2020年的头三个多月里，上证综指的最高点位为3127.17点，出现在1月14日;最低点位为2646.8点，出现在3月19日。

消息面上——3月22日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国证监会副主席李超表示，与境外市场相比，我国的金融市场总体比较平稳，A股市场展现出了比较强的韧性和抗风险能力，A股市场的波动幅度相对比较小，投资者的行为更加理性。

李超表示，从A股市场内在结构看，现在A股市场的估值还是比较低的，上证综指的市盈率不超过12倍，上证50的市盈率更低，还不到9倍。所以，无论跟境外市场横向比，还是跟我们股市历史的纵向比都是比较低的，投资价值显现。同时，我们市场的流动性相对比较充裕，A股的风险相对来讲比较低。从A股市场面临的宏观大环境来看，目前中国的疫情防控与境外处于不同阶段，疫情对A股市场的影响已经逐步得到了消化，当前企业的复工复产也正在加快推进。

面对A股震荡加剧后的众生态，有人恐慌、急切，有人逢低布局，有条不紊。那到底机构是如何看待A股何时会出现转机呢?“金融1号院”为您梳理了近期券商及券商首席们对于A股后市的一些精彩观点。

希望你仍坚信“长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。”

中信证券：市场见底的四大信号

预计海外疫情、全球流动性、美股波动、国内政策这四大市场见底信号在未来几周会逐渐明确，A股正处于全年最佳的配置窗口。海外疫情方面，压制策略已逐渐成为各国共识，主要疫区政府已开始采取有力的防护措施，海外疫情失控概率很小，预计欧美4月中旬将迎来日增确诊的峰值。全球流动性方面，美欧央行已采取坚决有效的措施，建立防火墙，防止市场流动性风险演变为金融机构融资流动性风险，“美元荒”导致的美元指数快速上行已近尾声，未来美元指数回落到100以下将是全球市场短期见底的重要信号。美股调整第一阶段的恐慌性抛售已近尾声，短期市场止跌修复后，预计还会进入基本面下修主驱动的慢跌阶段，跌幅料将小于第一阶段，重点观测信号是VIX回落到20左右，以及美股日成交回落至本轮下跌之前。

国内政策方面，后续中央政治局会议将重新凝聚政策共识，预计政策力度不会低于预期;同时，政策积极准备和应对下，预计国内金融市场不会出现类似于海外的系统性风险。上述四大信号逐渐明确后，预计A股在今年的第二轮上涨将在二季度启动。同时，从外资、产业资本，到保险、公募，再到私募和个人投资者的新一轮资金轮动也会重启。

中金公司：经历海外历史性“巨震”后估值已具备中长线吸引力，回归盈利

虽然疫情仍将带来经济冲击、海外市场仍可能有所回调，市场“巨震”模式可能接近尾声、波动将有所收敛，市场将进入疫情伤害评估阶段;在此背景之下，中国市场也将进入估值压缩尾声，未来盈利将成为更重要的因素。以目前海外疫情情况判断，海外疫情影响可能贯穿整个二季度，并反过来影响中国，不过中国市场估值偏低、政策空间相对充足、疫情控制相对领先，整体仍将相对有韧性。

综合来看，A股目前的估值已经在接近2016年年初熔断、人民币贬值时导致的低点水平，虽然从历史上看，精确确认底部非常困难，当前估值已经具备的中长线吸引力。板块方面，海外疫情导致的波动行情下，短期纯内需板块与高股息策略可能继续有相对表现，中线可逢低吸纳反应消费升级、产业升级趋势的优质龙头个股。

国元证券：追踪全球疫情审慎等待转机

相对价值依旧，有望率先修复。目前A股市场在海外影响下连续两周出现下行，北上资金两周内净流出超750亿元，但在当前国内疫情基本得以控制，复工复产有序进行，A股逐步凸显的相对价值依然值得重点关注。由于我国在疫情控制和复工复产方面处于领先，市场环境相对安全，信心恢复较快，当各国对疫情进一步重视，启动相关防控政策使疫情状况得到改善时，国内市场在疫情防控方面的领先优势有望助力A股率先修复，并在长期具有更大的反弹空间。市场成长逻辑亦未因此次疫情而改变，从政策面、及行业景气来看，科技成长类依然得到多重支持。