应对疫情冲击不能仅靠短期刺激政策 新兴经济体如何应对经济挑战？

在第一季度暴跌后，全球股市第二季度大幅反弹。据彭博社报道，2020年第二季度，标准普尔500指数上涨20.0%，道琼斯工业指数上涨17.8%，纳斯达克指数上涨30.6%，日经指数上涨17.8%，MSCI新兴市场指数上涨17.3%。这让市场悲观主义者和卖空者感到震惊，因为全球许多地区的新冠肺炎病例仍在激增，对第二波疫情的担忧也在加剧。

无疑，全球央行的快速政策响应，加上广泛的财政扩张措施，极大地提振了市场信心，有效平复了投资者情绪。不过，尽管积极迹象已经显现，各国政策制定者仍需保持谨慎。

近期股市反弹带来的收益对消费复苏的影响可能小于预期。据皮尤研究中心披露，高达52%的美国家庭直接或间接投资了股票市场。具体来看，在年收入超过10万美元的家庭中，有88%进行投资;而在年收入低于3.5万美元的家庭中，只有19%进行投资。此外，不同群体之间在家庭投资比例方面存在显著差异。这不仅加剧了收入不平等，而且抑制了资本收益的消费促进效应。根据经验，与收入和流动财富最多的四分之一家庭相比，收入和流动财富最低的四分之一家庭具有更高的边际消费倾向。

在财政政策方面，为了让经济走出低谷，各国纷纷推出大规模支出计划。截至目前，美国推出了规模最大的一揽子财政刺激计划，总额达6万亿美元，日本则为3万亿美元。根据亚行的新冠肺炎疫情政策数据库，2020年6月29日，亚行发展中成员体宣布用于抗击疫情的总支出金额为3.3万亿美元。在亚行发展中成员体推出的所有一揽子计划中，有49.3%被用于直接补贴家庭收入和企业收入。

尽管这些激进措施具有合理性，甚至势在必行，但并非没有代价。以美国为例，美国国会预算办公室估计，新冠病毒法案已将今年的财政赤字从1万亿美元提高到3.7万亿美元。美国国债远远超过26万亿美元。

在抗击这场疫情引发的经济危机中，做好持久战的准备至关重要。在很多国家，家庭和企业的违约风险不断增加，就业市场持续低迷，抗击疫情依然任重而道远，各国政府需要考虑如何应对这一长期挑战。

首先，各国政府需检查应对这场持久战所需的资金。至少在未来一段时期内，增加税收仍然困难重重，要减轻财政负担，不妨调动私人资本投资基础设施，开展企业和金融债务融资及重组等。由二十国集团(G20)提出的“缓债倡议”会对部分公共资金捉襟见肘的发展中经济体有所帮助，但各国政府还应开发更可持续的资源。而在提供医疗及经济复苏紧急援助方面，多边机构的作用不能忽视。

同时，向家庭和企业提供的收入和信贷支持应针对最脆弱的社会阶层和行业，这样才能使政府支持的功效最大化。

值得探讨的是，新兴经济体如何选择当下的货币政策。除紧急短期需求之外，新兴经济体是否应追随美国、一味采取货币宽松政策?必须看到，承担政策后果的终归是各国政府，如何明智地应对疫情给当下和未来带来的经济挑战，考验各国政府的治理能力。（作者 姜宗遇）