分析师吵翻天：中芯国际大涨贵州茅台大跌 不同类的公司有可比性吗？

今日科技股龙头中芯国际和消费股龙头贵州茅台可谓是同台较量，甚至有券商研报高喊“中芯国际比茅台更珍贵”，今日中芯国际大涨202%，而贵州茅台下跌8%。

截至收盘，科创板的中芯国际报收于82.92元，上涨202%了，成交金额高达480亿元。但港股的中芯国际大跌超过20%，较A股明显折价。

贵州茅台今日大跌7.4%。截至收盘，贵州茅台报收于1614元，成交金额为169亿元，换手率为0.81%，单日跌幅为2018年10月29日以来最大的一次。

国信证券发布“中芯国际比贵州茅台更珍贵”的报告。该报告认为，A股的中芯国际属于绝对稀有资产，不能参考国际半导体代工厂的估值，应该参考科创板半导体代工厂华润微的估值，相同资产在不同市场有不同价值，所以科创板的中芯国际的估值超过龙头台积电也是有可能的。

但分析人士认为，从长期和理性的角度看，投资的估值是一种国际通用语言，同类公司的估值具有相对可比性，不同类的公司可比性并不大。

贵州茅台的动态市盈率为40倍，与世界奢侈品公司爱马仕、巴宝莉和雅诗兰黛齐平，但中芯国际的动态市盈率已经达到300倍，远超芯片类龙头公司台积电动态30倍的估值。即使看好中芯国际的成长空间，当前股价也需要等待基本面跟上的脚步。

该分析人士解释，科技与消费行业具有不同的属性，也具有不同的估值标准。比如奢侈品公司的估值一般为40倍，因为它有较强定价权，有几十年甚至上百年稳定的经营史，通常被看做一只高等级的债券，这只债券的年化收益即使仅有百分之二点五，在当今负利率的市场环境下仍被大资金接受。

尽管科技股与消费股进行估值比较的意义不大，但科技股在A股其实是享有更高的估值标准。

统计数据显示，A股的半导体板块享有较高的估值水准，半导体板块的整体市盈率为211倍，其中集成电路为195倍，分立器件为150倍，半导体材料为342倍。A股投资者并未亏待科技股，今日上市的中芯国际市盈率高达300倍，上百倍市盈率的科技股比比皆是，A股投资者对科技股还是非常慷慨的。

投资者对科技股总是抱有更大的热情。但分析人士认为，科技改变生活，科技股的受益者更多是消费者，而非股东。巴菲特在投资了纺织企业伯克希尔哈撒韦之后才发现，这家企业需要不断更新设备，才能拥有行业竞争力，这一过程产生的收益是归消费者，而非股东的。

自贵州茅台市值突破5000亿元之后，“茅台和苹果之争”就时有耳闻。但事实上，美股不仅有苹果和亚马逊，美股也有可口可乐和麦当劳，它们是并行不悖的，消费和科技均是牛股辈出的行业。

同样，中国不仅有腾讯、阿里、华为、中芯国际等科技企业，中国也需要贵州茅台、海底捞等大市值的消费股，科技与消费股同时走牛并不冲突。