创业板一个人交易日内涨跌幅20% 资本市场将更加成熟

作为新一轮资本市场改革的龙头，创业板改革并试点注册制受到市场的高度关注。不少投资者都比较关注创业板涨跌幅限制比例为20%的规定，因为这将影响从风险控制系统到保证金融资、股票质押和交易所交易基金(ETF)的方方面面。

数十年来首次，创业板上市股票在一个交易日内的涨跌幅度将放大至20%。这是自1996年以来实施的涨跌幅上限的两倍，该上限是为了限制当时刚刚成立的中国证券交易所的波动。2月3日，由于冠状病毒危机不断升级，中国股市休市后重新开盘，逾3000只股票跌停，涨跌停板制度在一定程度上保护了投资者的利益。

尽管调整的日期尚未确定，但基金经理、券商和短线交易员正在为波动性可能增加做准备。

雪球财富的李昌民表示，他的基金正在收紧风险控制措施，并留出现金以防范可能对基金资产净值造成灾难性影响的股市崩盘。中国最大的券商之一光大证券预计，扩大交易区间将提高以散户为主、跟踪创业板股票的ETF的交易量。另一家经纪公司预测，这将带来保证金融资热潮，加剧市场波动。

“不要低估扩大每日交易涨跌幅的影响，”李昌民说，“它将测试共同基金和私人基金的风险控制系统，这些基金将不得不调整自己的交易策略。毫无疑问，新规实施后，市场波动将会加剧。”

中国上周公布了创业板市场的一系列规则变化，包括将所有股票的日限价提高一倍，简化上市申请程序，以及取消股票上市前5个交易日的限价。更有开创性的负面清单，多元化的上市条件等等亮点，从周一开始，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。

周四，中国证监会主席易会满在上海陆家嘴论坛开幕式上发表讲话称，中国将继续为实现金融开放的目标实施更多政策。

易会满表示，随着疫情影响的持续发酵，未来全球可能出现经济深衰退、金融高风险、要素低流动的不利局面。如何在危机中育新机、于变局中开新局，维护全球金融市场平稳运行，推动世界经济复苏，是当前和今后一段时期必须共同面对的挑战。金融行业必须更好发挥重要功能。

根据深交所发布的创业板改革并试点注册制相关业务规则及配套安排，为进一步提高基金产品的定价效率，将跟踪指数成份股仅为创业板股票或其他实行20%涨跌幅限制股票的指数型ETF、LOF或分级基金B类份额，以及80%以上非现金资产投资创业板股票或其他实行20%涨跌幅限制股票的LOF涨跌幅调整为20%，具体名单由深交所公布。

谈及同步放宽相关基金涨跌幅至20%的影响，北京一位创业板ETF基金经理表示，涨跌幅扩大到20%，作为主要投资创业板股票的场内基金，未来基金净值的日内涨跌幅也将在20%。为了适应新规要求，公司旗下的创业板相关基金可能需要重新评估产品风险等级，系统上要匹配基金日内净值波动超10%的状态，并发布投资风险提示公告等内容。

在他看来，当前股市投资者结构仍以散户为主，创业板涨跌幅的扩大有利于提高创业板ETF或相关主题基金的活跃度。“从此前科创板的表现看，个股的活跃度要高于中小创市场。在较好流动性的推动下，创业板ETF有望产生流动性溢价，未来产品的流动性和规模有望得到提升。”

光大证券分析师在6月14日的一份报告中写道，由于有超过40亿美元资金(主要是散户资金)被锁定在专注于创业板的ETF和指数基金上，更大的价格波动可能会吸引那些推动中国股市大部分交易的短线交易员(散户)。

申银万国证券的分析师预计，根据新规进行的第一批IPO最早将于8月份开始交易。他们估计，创业板的股票杠杆约为1,000亿元，他们预计，一旦更广泛的交易区间确立，这一比例还会上升。

雪球财富的李昌民表示，为了避免2018年股市暴跌引发的那种被迫抛售和追加保证金的情况，券商可能会对股票支持融资提出更严格的要求。

北京黄金信托投资合伙人刘光明表示：“创业板交易限制的放宽表明，中国国内市场正在演变为一个更发达、更成熟的市场。”（作者 履霜）