涉事高管及员工已被停职调查 瑞幸能否全身而退？

在成功“坑掉”一众中概股在美信誉后，瑞幸能否全身而退?

忙碌的周一刚刚开始，一张关于瑞幸“被全面接管”的截图即流传开来，这也让瑞幸总部遭遇多家媒体“蹲守”。此后，网上各种消息不断传出，包括市场监管部门前往、监管部门协助调查等等。

在剧情不断发酵之际，瑞幸官微现身回应称，“公司正在积极配合市场监管部门对瑞幸咖啡经营相关情况的了解，公司及全国门店运营正常”。不过，对于“市场监管部门”的范畴，瑞幸并未予以准确说明。

4月27日晚间，证监会对瑞幸造假相关问题给出最新回应。证监会表示，自瑞幸咖啡自曝财务造假以来，证监会第一时间对外表明严正立场，并就跨境监管合作事宜与美国证监会沟通，美国证监会作出了积极回应。中国证监会一向对跨境监管合作持积极态度，支持境外证券监管机构查处其辖区内上市公司财务造假行为。

瑞幸：正在积极配合

在各类负面消息中，“财务造假”和“被接管”往往最能点燃关注者的神经。而对于财务造假被不断深挖的瑞幸来说，在监管部门不断现身发声之下，也同样难逃“被接管”的猜测。

4月27日，一则瑞幸“被接管”的消息流传于坊间，有“知情人士”在公布的一张微信截图中称，瑞幸已被“接管”。但关于“接管”的说法，截至记者发稿时，仍未能获得证实。

对于这一消息，财新报道称，有接近瑞幸董事会的人士表示，26日上午约10时，国家市场监督管理总局前往瑞幸北京总部调查，查阅账目等资料直到傍晚离开，但并未取走资料。

在消息疯传之后，位于北京联想桥附近的瑞幸北京总部在4月27日也迎来大量媒体围观。27日下午，瑞幸总部停车场停靠有一凉印有工商执法的汽车，被多家前来拍摄的媒体围观。此外，瑞幸总部大厦也以疫情的理由，不接受对外开放，现场保安不允许外人进入。

在剧情不断发酵之际，瑞幸官微现身予以证实，称“公司正在积极配合市场监管部门对瑞幸咖啡经营相关情况的了解，公司及全国门店运营正常”。不过，对于“市场监管部门”的范畴，瑞幸并未予以准确说明。

图为4月27日下午的北京市朝阳区民生大厦的瑞幸咖啡门店内部，当时点餐单号已超过800号。还有部分消费者在店内入座，两位店内工作人员忙于制作咖啡，一直来不及清理店内桌上和地板上的空杯纸屑。(贺觉渊/摄)

事实上，对于瑞幸而言，其目前的一举一动都可以实现轻松上热搜的效果。这对于自推出之际即极热衷于营销造势的“小蓝杯”来说，显然颇为讽刺。然而，与其他问题企业不同，瑞幸在一众消费者中仍未丧失信任。如此一则并不算诚恳的配合调查消息，即引来微博上大量网友的喊话“打气”，希望瑞幸“挺住”。

当然，与其是希望瑞幸挺住，不如说是希望便宜饮品和打折券的持续供应。“被接管”传闻发酵之外，还有媒体曝出，部分供应商已对瑞幸取消合作。

不过，从目前情况来看，瑞幸各地的门店或许尚未受到直接影响。在券商中国记者随机走访的瑞幸咖啡门店中，除个别因疫情尚未开门，其余大多处于正常营业状态。

而在瑞幸官方公众号中，5.5折的优惠券仍可随意领取，更低折扣的优惠券在合作方的平台上也并未撤下。不过，已有客服人员提示称“最好尽快使用”。

从4月2日瑞幸自曝22亿元的财务造假至今，时间尚不足一个月。而对于瑞幸及其投资方、中介机构乃至二级市场的投资者来说，新消息的不断涌出令这一个月显得尤为漫长。

在自曝造假当日，瑞幸股价开盘暴跌逾80%，并触发熔断暂停交易，市值瞬间蒸发300亿，令大量投资者损失惨重。4月5日，瑞幸官方发布道歉声明，称涉事高管及员工已被停职调查，将在第一时间公布调查结果，并采取一切必要的补救措施。

4月7日，瑞幸咖啡盘前宣布停盘，股价也停留在了4.39美元/股，与其今年1月股价巅峰时期的51.38美元/股相去甚远，目前市值仅余11.05亿美元。

证监会：支持境外证券监管机构查处

在消息发酵一天之后，4月27日晚间，证监会对此次风波给出了官方说明。

针对瑞幸咖啡财务造假事件引起市场对跨境监管合作的关注的问题，证监会表示，自瑞幸咖啡自曝财务造假以来，中国证监会第一时间对外表明严正立场，并就跨境监管合作事宜与美国证监会沟通，美国证监会作出了积极回应。中国证监会一向对跨境监管合作持积极态度，支持境外证券监管机构查处其辖区内上市公司财务造假行为。

在国际证监会组织(IOSCO)多边备忘录等合作框架下，证监会已向多家境外监管机构提供23家境外上市公司相关审计工作底稿，其中向美国证监会和美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)提供的共计14家。此外，2019年10月中美双方对香港会计师事务所审计的、存放在中国内地的在美上市公司审计工作底稿调取事宜也达成了共识，目前合作渠道是畅通的。

在上市公司监管审计方面，中国证监会积极推进与境外审计监管机构的合作。对于美国PCAOB要求入境检查在PCAOB注册的中国会计师事务所，双方合作从未停止，一直在寻找一个各方都能接受的检查方案。2018年以来，双方为继续推进审计监管合作保持沟通，中方参考国际审计监管合作的惯例，多次向PCAOB提出对会计师事务所开展联合检查的具体方案建议，最近一次是今年4月3日。证监会表示，“我们期待尽快得到回应并与PCAOB进行进一步的合作”。

最后，证监会指出，企业跨境上市有利于丰富当地资本市场投资选择和提升投资收益，实践证明是共赢的选择。提升上市公司信息披露质量是各国监管机构的共同职责，深化跨境监管执法合作符合全球投资者的共同利益。证监会始终抱着敬畏市场、敬畏法治、敬畏风险、敬畏投资者的监管理念，愿意与包括美国在内的境外证券监管机构加强合作，共同打击跨境违法违规行为，依法保护各国投资者合法权益。

事实上，对于瑞幸财务造假而言，其将中概股在海外多年苦心经营的企业形象可算是砸的粉碎。作为一家注册地在开曼群岛、经境外监管机构注册发行证券并在美国纳斯达克股票市场上市的公司，中国监管机构能否对其进行相应监管?答案显然是肯定的。

4月3日，证监会官网挂出声明称，证监会高度关注瑞幸咖啡(Luckin　Coffee　Inc.)财务造假事件，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。不管在何地上市，上市公司都应当严格遵守相关市场的法律和规则，真实准确完整地履行信息披露义务。

彼时，证监会表示，将按照国际证券监管合作的有关安排，依法对相关情况进行核查，坚决打击证券欺诈行为，切实保护投资者权益。

4月22日，银保监会同样就瑞幸事件作出表态。银保监会副主席曹宇介绍，瑞幸咖啡财务造假事件性质恶劣、教训深刻，银保监会将坚决支持、积极配合主管部门依法严厉惩处，对财务造假行为始终保持零容忍的态度，共同维护好良好的市场环境。

此外，曹宇还介绍称，目前瑞幸咖啡在相关银行机构有信贷关系，但是授信额度不大，真正的贷款余额量更小，银保监会已督促相关银行加强风险监测和贷后管理。关于董责险的问题，瑞幸咖啡在上市前买了董责险，总限额2500万美元，涉及境内外十几家保险公司，银保监会将督促相关保险公司依照保单的合同规定依法合规妥善处理。

瑞幸造假写入造假“教科书”

实际上，在今年1月底浑水公布匿名做空报告之后，国内卖方机构即开始众说纷纭。不过，在瑞幸“自曝”之后，此前各家券商研报的溢美之词随即一扫而空，开始三缄其口。

在深挖瑞幸背后的资本运作、团队配合、利益群体等问题之外，仍有部分券商研报回归财务造假本质，对企业造假的动机和套路进行详细分析。

例如，国泰君安固收团队即分析称，无论是虚增收入、少计成本，还是虚增资产、少计负债，造假的主要动机即是美化业绩和满足融资需求。除了业绩和融资目的以外，满足监管要求虚增资本也会使得部分公司铤而走险，安邦就是典型案例。

具体而言，美化业绩要达到的主要目的是拉高股价或实现业绩对赌承诺，抑或是为了避免持续亏损引发ST或退市风险。融资角度主要是因为融资的成本和规模与公司大小息息相关，以房地产企业为例，造假企业会通过明股实债、操作子公司并表等一系列手段来进行造假，进而隐藏负债。

此外，虽然券商分析师大多选择不再发声。不过，券商中国记者发现，近日已有部分高校教授以公开课的形式，对瑞幸咖啡造假事件进行点评及延伸。

例如，复旦大学泛海国际金融学院教授朱蕾通过公开课直播的形式，对瑞幸咖啡造假事件进行点评，并以瑞幸作为案例介绍识别财务报表造假的方法。朱蕾表示，财务报表由于各个科目存在着紧密的勾稽关系，牵一发而动全身，再隐蔽的造假也会留下蛛丝马迹。正如“法国福尔摩斯”的埃德蒙·罗卡所言：凡走过的必留下痕迹。

此外，朱蕾介绍，瑞幸造假之所以能在美国被识别出来，与美国金融市场成熟且完善的机构、市场、政府“三道防火墙”密不可分，通过提供事前、事中、事后全方位监督，最大程度的减少美国市场上的信息不对称。目前我国金融市场价值投资的理念并未完全普及开来，且做空机构仍未发展成熟。因而要进一步建设牢固可靠的市场防火墙。

中央财经大学绿色金融国际研究院讲座教授，副院长施懿宸也从ESG(环境Environmental、社会Social、公司治理Governance)视角，详细分析瑞幸事件。他表示，瑞幸造假令中国企业数据公信力遭受质疑，且直接侵害员工、消费者、投资者、供应链企业等多方利益。

另外，施懿宸表示，基于此次瑞幸事件，监管层面需加快ESG信息披露体系的建设，并逐步建立和完善相应的查核体系与配套机制;逐步减少境内外市场的监管壁垒，增强对中概股品质的把控和监管。投资者也应关注企业品质与可持续性，规避投机的商业模式　。

在瑞幸事件及其带来的影响不断被深入研究之际，其内部调查结果迟迟未能出炉。瑞幸最终“后事如何”?市场将翘首以待。