证监会批复大商所开展LPG期货和期权的申请

近日，证监会批复大连商品交易所组织开展LPG期货和期权的申请。由于这是我国首个液化气类期货品种，LPG期货和期权(液化石油气，以下简称LPG)的同步推出吸引了诸多投资者的目光。日前，多位业内人士向《证券日报》记者表示，LPG产业近些年规模呈现逐渐增长的态势，同时，对外依存度也有所提升;在产业、企业尚未有完善的风险管理工具背景下，我国上市LPG期货和期权，将为企业提供有效的风险对冲工具。

中国燃气LPG事业部副总经理卢平浪告诉《证券日报》记者，期货期权自发明以来就是为实体生产者提供控制价格风险，保持稳定经营的一个手段或工具。大商所推出的LPG期权、期货及时上市，意义重大，对中国的生产商、进口商控制价格风险，稳定生产能提供一个便利的风控手段。“有望被化工产业作为化工原料的定价标杆，最终成为一个活跃的资本投资平台和实体企业赖以生存的风控平台。”

合约20吨/手贴近市场现状

日前，大连商品交易所对外发布了《关于公布液化石油气期货、期权合约及相关实施细则修正案的通知》，LPG期货和期权合约设计随之问世。据了解，LPG期货交易单位为20吨/手，最小变动价位1元/吨，交割方式采用实物交割。上市首日，LPG期货合约交易保证金水平为合约价值的8%，涨跌停板幅度为挂盘基准价的14%。如合约有成交，则下一交易日起，交易保证金水平为合约价值的8%，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的7%。

“交易所前期与企业做了大量、充分的沟通，互相配合，相关的合约规则和现货市场的契合度较高。”某LPG销售公司总经理告诉记者。例如，每手20吨和现实中的装车量相匹配。对LPG气质组分的界定和品质升贴水的制订，也是基于现货市场的商品流通情况和生产情况的准确反应。并且充分考虑了国产气和进口气的双重特点进行科学的整合，符合市场的情况。对于交易的基准区域选择在民用市场消费量大、发展成熟的华南地区，都是比较恰当的考虑。

某大型贸易商表示，合约交割品种规格同时覆盖大部分进口和国产LPG，利于统一市场价格，减少市场波动;选择广东地区作为交割地，贴近市场。

东证期货大宗商品研究主管金晓介绍说，合约内容设计上充分考虑了现货市场运行特点，合理的设计可以提升市场参与度。此外，交割品清晰精准地定位在民用燃料气，未来期货价格有望与现货价格有效联动，有助于形成符合中国市场实际的价格发现机制。

为产业提供有效衍生品工具

据了解，我国LPG市场发展迅速，按2019年表观消费量4706万吨，均价4000元/吨估算，市场规模在1800亿元左右。随着工业、民用需求日益增长，我国LPG消费量持续攀升;从产量来看，2019年我国LPG产量仅次于美国和沙特位居世界第三，达到2779万吨。2019年我国LPG进口2068万吨，主要来自中东地区，进口依存度达到44%，已成为全球最大的LPG消费国和进口国。

有产业人士表示，我国LPG市场商品化程度高，进口LPG市场玩家众多，民营、外资公司占比高，市场重叠严重，进口采购和终端批发环节都没有议价优势，市场完全为价格驱动型，价格波动巨大。

卢平浪表示，中国采购液化气的主要价格指数CP是中东供应商一家说了算，没有中国期货市场时，只能在国际上找其他的手段对冲风险。

万华化学(烟台)石化有限公司副总经理梁滨表示，LPG期货和期权同步上市在国内是首次，将能够为企业提供多样化的风险对冲工具。LPG国际采购的特点是采购和到港中间会有一个月左右的时间差，LPG期货市场给出了远期价格曲线，企业可以根据远期市场趋势制定采销策略，合理控制库存，也可提前锁定利润。

“大商所的LPG期权、期货及时上市，意义重大。”卢平浪说，中国的生产商、进口商，急需一个可以避免价格风险、稳定生产的风控手段。

此外，大商所的LPG期货期权很有可能被中东生产商接受，成为中东货的定价指数，同时还可能被化工产业作为化工原料的定价标杆，最终成为一个活跃的资本投资平台和实体企业赖以生存的风控平台。如此，国际投资银行，贸易商及生产商必然会被吸引进来，成为中国经济开放的窗口，成为中国经济与国际经济链接的大平台，这必将对LPG定价体系产生深远影响。