32只个股呈现结构性分化 如何看新三板精选层？

新三板精选层开市历时三周，总体运行平稳。全国股转公司数据显示，精选层开市三周累计成交9.9亿股，成交金额达到136亿元;精选层成交均价为13.72元，是新三板全市场成交均价4.94元的2.78倍。

“从精选层企业成交均价能够看出，精选层企业的质量相对创新层和基础层更加优质，投资人对于精选层企业的认可程度更高。” 华财新三板研究院副院长、首席行业分析师谢彩对《证券日报》记者表示，精选层首批32家企业在前三周的市场表现呈现结构性分化，在起到市场价格发现作用的同时，让股价回归到企业内在价值层面，有利于引导整个市场朝理性价值投资方向发展。

首批精选层开市三周

总体运行平稳

“首批精选层开市运行三周以来，总体上来讲运行平稳，流动性和估值相对创新层有所提升，但离市场预期还有一定距离。32只精选层个股二级市场价格出现明显分化，有个股勇创新高，一些个股仍在破发状态。精选层个股和板块日成交金额走低，换手率较低，市场观望情绪浓厚。”北京南山投资创始人周运南对《证券日报》记者表示。

精选层开板后，当日部分股票即跌破发行价，精选层首日市场反应未达预期。之后几天，精选层开始快速反弹回升，部分精选层优质企业开始持续上涨，但仍有一批企业维持在低于发行价水平。截至8月14日收盘，前三周首批32家企业中有14家企业的收盘价高于发行价，18家企业的收盘价低于发行价。累计涨幅位于前5位的企业分别为，同享科技、连城数控、永顺生物、殷图网联和贝特瑞，累计涨幅均超过35%。其中，同享科技累计涨幅最高，达到81.8%。

在周运南看来，精选层二级市场目前还处在前期多空博弈阶段，短期内32只个股可能还是宽幅震荡、涨跌互现、个股分化的走势。需要一定的时间和足够的换手后，特别是等待随后几只精选层新股上市的新表现，二级市场才会真正选择发展方向，同时我们坚信这个方向最终肯定是向好的，因为市场对新三板改革还是充满信心。

北京利物投资管理有限公司创始合伙人常春林对《证券日报》记者表示，精选层首批32只股票出现一定比例的破发是市场走向成熟的表现，有利于后续企业发行时的合理定价，也有利于网上和网下配售比例的提高，在精选投资标的的前提下，赚钱效应或将凸显。再加上试点两融、混合交易制度等政策利好的出台，精选层成交量、成交额或将逐步升高至正常水平。

混合做市商制度

可以提升市场流动性

值得一提的是，精选层推出混合交易制度迈出重要一步。全国股转公司8月11日发布《混合交易业务及信息发布优化相关技术文档的通知》(简称《通知》)，就精选层混合做市的技术要求予以明确。《通知》指出，做市商可以网下投资者的身份参与询价，询价与申购的要求与其他网下投资者要求一致，做市商可以网上投资者的身份参与申购，申购的要求与其他网上申购投资者的要求一致。同时，做市账户可以不用申报对应的适当性类别。

“混合做市业务，即让做市商参与到精选层做市交易当中来，混合做市商制度的引入可以提升市场流动性，也有助于合理价格的形成。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示，新三板精选层开市以来总体运行平稳，对于一些业绩支撑较好的公司，投资者兴趣相对较大。从流动性角度看，一方面要重视加强精选层的公司质量，这样对投资者才会吸引力提升;另一方面，对信息披露要求要加以重视，重点打击内幕交易和违规造假行为，给新三板市场一个好的交投环境。

鉴于公募基金整体较强的投研能力，部分公募基金通过参与精选层战略配售，已经取得丰厚收益。常春林认为，随着公募基金投资精选层的比例或放开，存量公募产品也可以通过重修基金合同等方式将精选层股票纳入到投资范围当中，以及公募基金投资精选层产品申报审批也将逐渐常态化，后续将有更多的公募基金投资到精选层，质地优异的精选层股票或更加凸显赚钱效应，也将进一步改善精选层的流动性水平。