东北证券：LPR利率维持4个月无变化 银行让利空间有限

行情重点数据：过去一周(截止7月17日)A股银行(申万)板块下跌 5.51%，同期沪深300指数下跌 4.39%， A 股银行板块跑输沪深300指数1.12个百分点。

本周观点：(1) 7月20日，LPR利率维持上月利率水平，1年期LPR利率为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。LPR利率已经连续4个月不变。LPR利率维持不变，说明银行今年的让利空间已经比较有限。

(2)7月16日，银行业协会和银行业理财登记托管中心发布了《2019年中国银行业理财市场报告》，从资产配置角度，可以看到2019年底，非保本理财存续余额为23.4万亿元，增速6.15%。资产配置中，债券依旧是理财产品重点配置的资产之一，占比59.72%。净值型产品发行力度不断加大，增速超过60%。新发行封闭式理财产品平均期限增加。

(3)二季度GDP增速3.2%，超市场预期。经济环比改善有回暖迹象，银行资产质量边际改善。

(4)银行(申万)指数当前PB估值是0.70倍，处于历史底部位置，当前估值已无任何向下空间，安全边际足够。股息率方面，有超过20家上市银行股息率超过4%，其中民生银行、北京银行、交通银行股息率超过了6%，极具配置价值。

(5)银行确定会迎来估值修复行情。有三种选股逻辑：(a)招商银行、平安银行，基本面稳健，能够贡献稳健收益，建议继续持有。(b)从弹性角度，推荐：有区位优势，基本面优异，独特经营模式的城商行、农商行，比如杭州银行、常熟银行。(c)股息率角度，长期配置优选高股息的品种，建议选择：工商银行、北京银行等。给与银行“优于大势”评级。

风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。