猪价扰动6月CPI回升至2.5% 打断下行趋势

疫情、南方洪水等因素，对6月物价带来些扰动。

7月9日，国家统计局发布6月物价指数。6月份全国居民消费价格(CPI)同比上涨2.5%，一改此前连续4个月下行态势，涨幅较上月上升0.1个百分点。防疫调配要求从严、进口减少等造成猪肉供给紧张，洪涝灾害带来蔬菜短期供应紧张，是推动物价上涨的主要因素。

6月全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降3%，降幅较上月收窄0.7个百分点。这受国际原油价格回升影响，多个工业行业产品价格回升，也反映出国内制造业在稳步恢复，市场需求在改善。

6月CPI和PPI数据双双回升，与经济稳步恢复的态势相一致。但需求不足的问题依然存在，6月核心CPI涨幅继续回落，体现出疫情影响下消费恢复仍需要时间。

物价处于温和区间，但近期股市价格涨幅较大。为对冲疫情负面影响，前期较宽松的货币政策，叠加经济基本面改善、国内资本市场改革等利好信号，近期A股股指不断爬升，牛市情绪高涨。

中泰证券宏观首席分析师梁中华指出，信用宽松情况下，流动性更多流向资产领域，股市的火爆、核心城市房价的抬头，资产领域在通胀，相较之下，实体经济仍然有通缩压力。

至于未来政策怎么走，多位受访专家认为，下半年物价将处于较低水平，不存在通胀压力，低物价水平不会对宏观政策造成制约。货币政策会延续稳健偏松的趋势，促进经济平稳运行。

猪价再抬头

近年，猪肉价格逐渐成为影响CPI的主要因素。由于去年同期猪肉价格不断走高，考虑到去年基数效应，今年CPI逐渐走低本无悬念。但在猪肉价格作用下，6月物价出现小幅回升。

7月9日，据农业农村部数据，全国农产品批发市场猪肉平均价格为47.84元/公斤。这个价格相较5月29日38.65元/公斤，上涨23%。

猪肉这一波价格的反弹，始于5月下旬。6月北京新发地农贸市场疫情的出现，以及海外肉类加工厂聚集性疫情，使得6月猪肉调配、进口管理从严，进一步强化了这波猪肉上涨的行情。

从统计局公布的月度数据来看，6月猪肉价格环比上涨3.6%，结束了猪肉价格3、4、5三个月连续下降的趋势。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，受生猪出栏减缓、防疫调配要求从严及进口量减少等因素影响，猪肉供应偏紧，同时餐饮和团体消费需求有所回升，6月猪肉价格转为环比上涨3.6%(5月环比下降8.1%)。

光大银行金融市场部分析师周茂华对21世纪经济报道记者表示，下半年生猪价格上升空间有限，因为供需缺口整体在逐步收窄，国家会加大储备肉投放等。6月生猪价格走高，情况有点特殊——全国各地复工复产复学有序推进，猪肉需求上升;海外部分肉类加工部门出现聚集性疫情感染，导致猪肉进口放缓;前期生猪价格持续下滑，部分养殖户存在捂售情况等。

助推6月CPI上涨的，还有鲜菜价格。我国南方多地发生洪涝灾害，导致部分地区蔬菜短期供应紧张，6月鲜菜价格环比上涨2.8%(5月环比下降12.5%)。

6月CPI同比上涨2.5%，但剔除食品和能源的核心CPI则创了新低。6月核心CPI同比上涨0.9%，这是2013年有该项统计数据以来的最低值。当然，今年以来，核心CPI基本在1%左右徘徊，仅1月份达到1.5%，2019年该项数据处在1.4%-1.9%的区间。

疫情对部分消费的影响仍在，比如6月飞机票和旅游价格环比下降6.1%和1.8%。交通银行金融研究中心高级研究员刘学智对21世纪经济报道记者表示，6月非食品价格涨幅收窄到0.3%，核心CPI涨幅回落至0.9%，表明整体需求仍然偏弱，特别是旅游、文体娱乐、户外消费等领域需求恢复仍然缓慢。

工业稳步恢复PPI触底

6月PPI则同比下降3%，降幅收窄0.7个百分点;6月PPI环比上涨0.4%，结束了连续4个月的负增长态势，工业通缩压力有所缓解。

海外疫情虽仍在蔓延，但全球需求在逐渐恢复，国际原油价格回升明显。受国际油价影响，6月我国石油和天然气开采业价格环比上涨38.2%，遥遥领先其他行业出厂价格。

董莉娟表示，6月份，国际大宗商品价格回暖，国内制造业稳步恢复，市场需求继续改善。从调查的40个工业行业大类看，价格上涨的有22个，比上月增加12个。

随着我国房地产、基建投资等加快恢复，6月黑色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨1.9%。

刘学智表示，当前原油价格止跌回稳以及工业生产的复苏，对工业品价格起到拉动作用。随着国内宏观政策力度加大，基建、房地产逐渐复苏，下半年PPI降幅有望逐渐收窄。

继续推动经济复苏

我国经济在稳步恢复，经济数据在释放积极信号。但需求偏弱的问题依然存在，除了上文提及的部分消费恢复较慢，海外疫情对我国外需的影响仍然存在不确定性，像6月PMI分项指标中的新出口订单虽有所回升，但仍未进入景气区间。

周茂华认为，6月CPI较前值略反弹，主要是猪肉价格波动造成的，下半年CPI仍将延续温和回落的态势。物价指数显示出内需持续回暖，但核心CPI处于低位以及PPI同比仍在收缩，叠加全球疫情影响，国内政策仍要继续推动经济复苏扩张。

刘学智表示，6月CPI上涨2.5%，月度数据有所上升，但2.5%的水平并不高，距离年度3.5%的目标仍然有差距，不会带来通胀压力，不会对宏观政策有什么影响。货币政策会延续稳健偏松的趋势，保持流动性合理充裕，促进经济平稳运行。

前期较为宽松的政策，在推动经济恢复的同时，并未带来普遍通胀，但股市等资产价格近期上涨较快。随着猪肉价格的回落，下半年CPI继续走低的趋势不变。

周茂华对21世纪经济报道记者表示，下半年需要防范金融风险，避免资金脱实向虚，导致局部泡沫化风险积聚。物价对股市影响有限，主要是6月物价并未改变稳健略偏松的货币政策基调，下半年整体流动性环境不是问题。同时，央行倾向于采用结构工具、精准滴灌，支持经济稳步复苏，企业整体盈利前景改善可期。(作者 周潇枭)