融创并购红利逐渐显现 流动性充裕

融创近些年来的顺势并购，给公司带来的红利正在逐渐显现。

3月27日，融创中国发布2019年财报，公司全年实现营业收入1693.2亿元，同比增长35.7%;实现归母净利润达260.3亿元，同比增长57.1%，创历史新高;实现净资产收益率约为37.2%，同比增长4.3个百分点;预计每股分红1.232元，同比增长49%。

销售方面，2019年融创连同其合营公司及联营公司的合同销售金额约为5562.1亿元，同比增长约20.7%。公司2020年的销售目标为6000亿元，全年可售资源将近8200亿元。

对此，融创中国行政总裁汪孟德表示，“今年做到6000亿元的销售目标是没有问题的”。

融创中国董事会主席孙宏斌在线上业绩会上进一步表示，公司已经达到一定的规模，未来销售额的增加是水到渠成的事。以稳健、安全、均衡为基础，不断提高综合竞争力，最终来实现利润的提高，才是融创未来的管理逻辑。

流动性充裕

调整融资成本

就在融创公布财报的当天，上交所公开信息显示，融创房地产集团有限公司拟发行2020年公开发行公司债券(第一期)。募集说明书显示，本期公司债券发行规模不超过40亿元(含40亿元)，票面利率询价区间为3.7%-4.9%，债券期限为4年期，附第2年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权。

而孙宏斌也表示，融创此前的融资成本略高于其他头部房企，大约在6%-8%，未来希望多通过发债、银行贷款等方式，在今年将融资成本下调1%-2%。

财报显示，截至2019年底，融创在手现金1257亿元，且2020上半年无刚性到期境内外债券，未付土地款也较少。另一方面，公司2020年上半年预计可售货值超3400亿元，还将贡献大量经营现金流。

1月10日，融创以每股42.8港元配售1.87亿股，净募资80亿港元，本次配股增厚了股东权益，优化了公司的资本结构，同时，融创新发行5.4亿美元优先票据，票息为6.5%。3月19日，融创中国发布公告称，公司已于公开市场回购合计7860万美元的票据，分别为本金总额5580万美元的2020年7月份票据;及本金总额2280万美元的2020年8月份票据，此举也进一步显现了融创充裕的流动性。

此外，融创的净资产实现了连续三年的大幅增长，截至2019年年末为1141亿元，资产负债率也连续三年呈下降趋势。

基于持续稳健的经营表现，2019年融创已被纳入几乎所有重要指数，其中包括恒生中国企业指数。三大国际评级机构标普、穆迪及惠誉也在2019年纷纷上调公司评级。

手握逾3万亿元土储

并购机会多拿地仍谨慎

良好的财务状况，也为融创近些年的收并购提供了坚实的基础。

2019年以来，融创精准把握土地市场的机会，获取了货值约1.34万亿元的土地储备，其中货值超过78%的土储位于一、二线城市。截至目前，融创在手的确权土储货值高达3.07万亿元，其中货值超过82%的土储位于一、二线城市。同时，平均土地成本仅4306元/平方米。

值得注意的是，融创的土储优势很大程度上来自于其强大的并购能力。2019年以来获取的土储中，收并购获取6741亿元货值，占2019年总新增土储的50%。在货值高达3.07万亿元的土储中，超过60%的土储通过收并购方式获取。

以环融资产包为例，融创以少量的投入、合理的价格锁定了货值超过6200亿元的优质土储。据了解，该资产包货值约90%的土储位于成渝城市群及武汉、长沙、昆明等二线城市;确权土储货值超2200亿元，平均成本不足1800元/平方米，另锁定土储货值超4000亿元。

亿翰智库的研究报告认为，融创通过收并购获取一系列优质低价土地，也将为公司带来充足的利润。

不过，对于2020年的土地及项目市场，孙宏斌表示，“今年是地产洗牌年，并购机会超过以往任何一次，但是好的标的可能不会太多，所以公司拿地会谨慎，不赚钱的活不干”。

文旅收入大幅提升

加速调整资产结构

在服务方面，融创合约面积叠加储备面积高达3.5亿平方米，加之强大的外拓发展能力，使得融创的物业管理规模增长潜力巨大。业内人士也预计，融创服务将实现跨越式增长。

文旅方面，2019年收入大幅提升41%至28.5亿元，广州、无锡、昆明等新项目也陆续开业;融创文化则聚焦优质内容，快速全链布局，尤其是把握市场低点机会，收购梦之城文化75.7%股权，获取阿狸、罗小黑、小鹿杏仁儿等多个知名IP。2019年9月份，基于融创文化IP“罗小黑”的大电影《罗小黑战记》上映，票房超3亿元。

孙宏斌表示，国内的文化旅游产业供给远远不够，需求超过供给量。疫情只是造成短期影响，长远来说坚定看好。

此外，融创还计划在今年加速调整资产结构。孙宏斌表示，今年流动性不错，借此机会肯定要处置一些资产。“我们会卖掉一些酒店、商业和乐园项目，但同时也有新的产业项目在做，希望质量会越来越好。”