温氏股份年内下滑约23% 存偿债风险

2020年，猪肉价格高位时，温氏股份净利润不增反降，2021年价格下降时，公司该怎么办?

7月6日，温氏股份(300498.SZ)公告称，公司2021年6月毛猪销售均价14.20元/公斤，环比下滑22.23%，同比下滑57.42%。

记者发现，当前，全国猪粮比已降至5.61:1，养殖户大概率陷入亏本经营。而温氏股份一季度净资产收益率已降至1.18%，在行业中排名较后，恐已亏本养猪。

截至2021年一季度末，温氏股份流动负债达204.27亿元，相较2020年末增长22%，其一年内到期的短期债务95.01亿元，其中以短期借款为主，达77.13亿元，债务压力不小。

好消息是，7月7日，我国开始公开竞价收储本年度第一批中央储备冻猪肉2万吨，对维护维护猪肉价格相对稳定起到积极作用。

股价年内下滑约23%

温氏股份成立于1983年，起家于小农场，现已发展成一家以畜禽养殖为主业、配套相关业务的跨地区现代农牧企业集团。

7月6日，温氏股份公告称，公司2021年6月销售肉猪101.10万头(含毛猪和鲜品)，收入17.61亿元，毛猪销售均价14.20元/公斤，环比变动分别为5.68%、-18.40%、-22.23%，同比变动分别为19.15%、-49.86%、-57.42%。

温氏股份表示，2021年6月，公司肉猪销售收入同比下降，主要是受国内生猪市场行情变化的影响，销售均价同比下降所致。

记者发现，7月7日，全国猪粮比已降至5.61:1。通常来看，猪粮比6:1被视为盈亏平衡点，低于此比例则表明养殖户将陷入亏本经营。

2020年，温氏股份实现营业总收入749.39元，同比增长2.45%;实现归母净利润74.26亿元，同比下降46.83%。

其中，温氏股份肉猪类营业收入达46.34亿元，营业成本为32.17亿元，毛利率达30.58%。

2020年，温氏股份销售肉猪954.55万头(含毛猪和鲜品)，收入398.30亿元，毛猪销售均价33.56元/公斤，同比变动分别为-48.45%、0.72%、79.95%。

实际上，2020年猪肉行情不错，同为养猪龙头的牧原股份营收及净利分别增长178.31%和348.97%。而温氏股份净利却大跌46.83%，几乎“腰斩”。

2020年，温氏股份净资产收益率达16.70%。但到了2020年一季度，公司净资产收益率已降至1.18%，在行业中排名较后。

温氏股份曾公开表示，公司2021年下半年公司肉猪养殖完全成本控制目标为11元/斤以下。

温氏股份还表示，2021年公司将根据肉猪产品生产周期实际情况和发展规划，逐步提升肉猪出栏量以实现达产。从种猪引种到商品肉猪出栏需要1.5-2年时间，因此肉猪出栏量的提升处于逐步爬坡的过程，2021年公司肉猪产业可能还无法满负荷生产。公司今年肉猪出栏目标为1200万头，明年的出栏目标约2000万头。

二级市场上，温氏股份年内股价整体呈现下降趋势，已下滑约23%。

商务部网站7月5日消息显示，为切实增强中央储备猪肉应急保供能力，更好发挥政府猪肉储备调节作用，商务部会同国家发展改革委、财政部等近日启动2021年度中央储备猪肉收储工作，定于7月7日公开竞价收储本年度第一批中央储备冻猪肉2万吨。

有业内人士表示，国家启动猪肉收储不仅为了保护广大农户的利益，最终也是为了保护广大消费者的利益，从而维护猪肉价格的相对稳定。

存偿债风险

2020年，在业绩不理想的情况下，公司合计向董事、监事、高级管理人员新增报酬3282万。其中，董事长温志芬2020年涨薪164万元，副董事长严居然亦涨薪近百万。

进入2021年，温氏股份也没有好转。

2021年一季度，温氏股份实现营业收入168.16亿元，同比下降3.60%;实现净利润5.44亿元，同比下降71.28%。

截至2021年一季度末，温氏股份流动负债达204.27亿元，相较2020年末增长22%，其一年内到期的短期债务95.01亿元，其中以短期借款为主，达77.13亿元。

另外，温氏股份非流动负债为218.93亿元，主要为长期借款和应付债券，其长期有息负债合计为148.26亿元。

而截至2020年末，温氏股份账上货币资金却只有33.1亿元，相较93.9亿元的短期债务有约60亿元的缺口，存在较大的偿债风险。

截至2021年一季度末，温氏股份总资产为907.26亿元，总负债为423.2亿元，资产负债率为46.65%。

5月18日，标普将温氏股份发行人信用评级由“BBB”下调至“BBB-”。

而就在一个月前，另一国际评级机构惠誉将温氏股份的长期外币发行人违约评级(IDR)展望从“稳定”调整为“负面”，并确认该评级为“BBB+”。

日前，温氏股份随即提出第三期限制性股票激励计划，引发市场热烈关注。

根据温氏股份公布的激励计划草案，公司拟向激励对象授予限制性股票约2.57亿股，股票授予价格为9.26元/股。首次授予的激励对象共3741人，其中包含温氏股份实际控制人温氏家族成员及其配偶、父母、子女等9人。且该草案归属期内考核指标仅涉及年度蓄禽产品总销售重量/总营收的增长，并不涉及相关利润增长。

随后，深交所创业板公司管理部向温氏股份下发关注函，询问公司激励对象包括温氏家族成员的合理性、业绩考核指标是否符合公司实际情况以及是否存在内幕交易行为。

温氏股份回复深交所称，本激励计划激励的人员类型主要包括董事、高级管理人员、事业部高管、中层管理人员、基层管理人员、核心技术(业务)人才。激励对象中涉及的温氏家族成员均符合上述类别及相关规定。同时，公司相关人员不存在内幕交易行为。