高端制造业需求提升 钢企利润高增长能否延续至下半年？

今年年初至今，一波上游大宗商品的涨价开始传导至二级市场。近日钢铁板块集体上涨，6月24日收盘，抚顺特钢(600399.SH)报收至18.85元/股，涨幅达3.33%，沙钢股份(002075.SZ)报收至12.29元/股，涨幅达9.13%，甬金股份(603995.SH)报收至38.30元/股，涨幅达3.54%。

在大多数投资者印象中，钢铁行业是一个传统行业，板块内个股业绩翻番的概率较为少见。不过，今年以来，受益于国内经济的快速复苏，钢铁行业景气度大幅提升，鞍钢股份(000898.SZ)也因此受益。6月18日晚，鞍钢股份披露业绩预告，称公司2021年半年度净利润预计约48亿元，比上年同期上升约860%。

不过，近日鞍钢股份的走势并未如预期大涨。鞍钢股份业绩预告公布后，6月21日，鞍钢股份股价出现跳空高开后，当日股价也涨停收盘，然而，此后三个交易日鞍钢股份并未延续上涨走势，反而出现大幅回落，难道市场的投资者并不认同接近于9倍的营收业绩?下半年钢铁板块是否还具备投资价值?

高端制造业需求提升

6月18日晚，鞍钢股份披露业绩预告，预计2021年半年度净利润约48亿元，比上年同期增长约860%。这意味着该公司二季度暴赚了33亿元。据记者了解，其2019年和2020年的归母利润分别为17.8亿和19.7亿，这说明今年单季盈利超过两年的年度盈利。

据天眼查显示，鞍钢股份是国内大型钢铁生产和销售企业之一，主要从事黑色金属冶炼及钢压延加工，以及相关产品的销售与服务，拥有烧结、焦化、炼铁、炼钢、轧钢等完整的钢铁生产流程及配套设施。公司造船用钢、铁路用钢销量列国内首位，汽车、核电、石油石化、家电、集装箱用钢、电工钢等一批高技术含量产品已成为名牌产品。

对于业绩大幅上涨，鞍钢对外表示，2021年上半年，公司抓住钢铁市场复苏的有利时机，聚焦“效率、成本、技术、服务、智慧、生态”，坚持系统思维，努力提升效率，大力开拓市场，有效配置资源，优化品种调整，严格精细管理，深入对标挖潜，合理防控风险，生产经营指标持续提升，实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期大幅增长。

从文字表述来看，除了内部管理之外，最重要的一点是市场复苏提供了有利时机。其实，最重要的因素就是钢材价格的涨价。据记者统计显示，截至五月中旬，全国钢材市场八大品种的吨钢均价突破了6600元，比2008年最高点6200元高出近400元，比去年同期每吨上涨了2800元，同比增幅75%。

上海申银万国证券研报指出，随着我国钢铁消费逐渐进入平台期，下游消费结构转型是必然趋势：传统建筑需求的螺纹钢占比将会缩小，而板材和特钢需求将会显著上升。同时，“碳中和”背景下，电炉比例有望提高，预计下半年主要增量来源于高端制造设备和造船行业。

不过，钢之家分析师杜洪峰对记者表示，目前钢铁企业的业绩主要是反映二季度的情况，前期工信部曾表示今年我国钢铁的产量要减量，在需求基本稳定，供给侧收缩的预期下，叠加国际钢价高歌猛进，国内钢材市场走出一波大幅上涨的行情，一直持续到5月中旬，钢厂利润一度达到700-800元/吨。

不过，由于大宗商品过快上涨引起高层关注，国常会三次点名，钢价应声回落，走出了暴涨暴跌的行情。此外，由于钢铁价格经过5月底大幅回调后，钢铁企业吨钢利润出现明显下滑。据钢之家调研数据显示，目前华东地区热卷和中板利润在100-200元/吨，螺纹钢已出现亏损。

此外，相较于往年，A股钢铁板块业绩改善较为明显。不过，今年钢铁板块也呈现“板强长弱”的市场格局。所谓“板强长弱”，指以工业用钢为主的板材市场表现好于以建筑用钢为主的长材。业内人士认为，在“房住不炒”的基调下，较工业用钢而言，建筑用钢需求受到抑制，因此“板强长弱”市场局面有望贯穿全年。

与此同时，受益于钢材价格上升以及行业快速复苏，不少钢铁上市公司预计今年上半年业绩均有明显提升。南钢股份在4月30日发布一季报中披露，预计2021年上半年公司净利润同比将增长50%以上。沙钢股份也于4月27日就发布了2021年上半年业绩预告，公司预计上半年盈利36000万元至54000万元，比上年同期增长42.69%至114.04%。沙钢股份直言，受钢材销售价格上升、销量同比增长的影响，公司营业收入及产品销售毛利好于预期，预计2021年半年度业绩同比增长。

钢企利润高增长能否延续至下半年?

临近中报季，钢铁板块的业绩普遍较为优异，好消息也不断传来。而这次鞍钢股份翻了8倍的业绩则直接引爆了市场对于接下来钢铁企业的预期。截至目前，钢铁板块已至少已有8家公司发布了半年度业绩预告。其中，7家预喜，而鞍钢股份无论净利或是增速都排在目前第一。

国家统计局数据显示，今年5月，全国规模以上工业增加值同比增长8.8%，高技术制造业增加值同比增长17.5%，装备制造业增加值同比增长10.9%。1-5月，房地产开发企业房屋新开工面积74349万平方米，增长6.9%。业内人士表示，从利润角度看，今年上半年好的品种应该是制造业用钢，尤其是热轧板卷。不过，由于国家始终坚持房住不炒的宗旨，建筑用钢表现相对较差，尤其是螺纹钢。

此前，鞍钢股份证券部曾对外表示，公司是以工业用钢的板材企业，建筑用钢的量较小，下游主要是机械、冶金、家电、汽车、铁路等，今年基本属于“板强长弱”的情况，5月价格波动致利润收窄，但总体价格相对较好，今年国内家电、汽车等行业出现复苏，房地产因“房住不炒”而表现较弱。

市场人士表示，鉴于目前的经济形势，或许下半年“板强长弱”的格局仍会继续延续。此外，下半年去产能回头看、大宗商品市场监管的工作力度都不会减轻，钢铁市场总体以震荡为主，铁矿石价格应该会有下降，钢企利润因此有所扩张。

据方德证券研报显示，今年1-5月份整个粗钢的产量同比增长10%出头，那么去年的产能是10亿吨，如果按照当前的产能下去的话，今年可能要11-12亿吨左右。如果按照国家要求今年出现粗钢产能同比负增长的话，那么压降粗钢产量的这个工作就会落地在今年的下半年，也就是说如果今年要完成这项工作，下半年粗钢的产能至少要砍掉10-20%左右，这会使得钢铁下半年供给端发生巨大的改变。

所以，中期来看钢铁的产量会有一个非常明确的天花板，而需求是在慢慢增长的话，企业至少能维持一个比较高的盈利水平。

方德证券认为，钢铁的上涨逻辑没有发生改变，并且现在盈利水平是处在一个相对不错状态，动态估值又是处在一个较低的位置，所以下跌是阶段性的调整，可以逢低布局。

与此同时，杜洪峰对记者表示，目前，处于季节性需求淡季，钢材市场总体偏弱，而原燃料价格坚挺，钢厂利润持续缩水;预计下半年在国家不强制性压减钢铁产量的前提下，钢铁企业的利润难以高速增长，将保持在合理区间。