天虹股份业绩遭受疫情重创 毛利率为何不降反升

经过2020年疫情冲击后，全国百货企业已逐渐恢复元气，业绩均出现不同程度增长。然而对于天虹股份而言，问题似乎并不简单。近日，天虹股份董事、总经理张旭华因工作原因辞去公司第五届董事会董事、第五届董事会战略委员会委员、公司总经理职务。

天虹股份2020年业绩遭受重创，扣非净利润大降逾95%，2021年一季度业绩看上去有所恢复，但相对于2019年同期仍处于下滑趋势。在业绩下滑之时，其并未停止开店扩张步伐，一年之内新增多家零售门店。

天虹股份业务分布地区相对集中，主要位于华南与华中地区，而华南地区又集中于深圳市。其营收排名前十的百货店门均位于深圳，贡献营收高达21%。近期深圳疫情再次拉响警报，人群出行减少，不可避免对其业绩造成影响。

此外，社区团购兴起，中短期内对百货商超等传统零售影响颇大。在新形势下，天虹股份能否寻找新的突破口?

业绩遭受疫情重创，毛利率为何不降反升?

2020年疫情对百货及购物中心造成重创，百货行业“哀嚎遍野”。根据申银万国三级行业分类，天虹股份所在的百货行业(前20成分股)营收全面负增长，增速最大值仅为-25.72%，净利润增速仅津劝业录得正增长。

值得一提的是，与百货行业相对应的超市行业，表现有所不同。2020年，超市行业的业绩增减不一，如永辉超市净利润增速录得13.79%。原因在于，超市相对大型百货和购物中心，所售商品更偏向于快消品，果蔬粮油等生活必需品为居民刚需，而百货和购物中心所售商品偏向于耐用品。

天虹股份虽然也部署超市、便利店等业态，但百货与购物中心贡献主要盈利。2020年，其实现营收为118亿元，同比下滑39.15%;实现净利润为2.53亿元，同比大降70.51%，而扣非净利润更是大幅下降95.68%。

至2021年一季度，全国疫情相对得到较好控制，百货及购物中心人流有所恢复，但相对于2019年同期仍有不小差距。当期，天虹股份实现营收同比增长12.42%至33.69亿元，净利润同比增长233.09%至6673万元。不过，2019年一季度营收为51.78亿元，净利润为3.14亿元，相较之下业绩差距明显。

《每日财报》注意到，天虹股份2020年业绩大幅下降，但毛利率却出现明显增长。2019年，其毛利率尚为28.56%，而至2020年毛利率增长至42.88%，2021年一季度毛利率也达到37.10%。毛利率为何与业绩出现相反方向增长呢?

按产品分类来看，2020年，天虹股份实现收入正增长的商品为包装食品类、生鲜熟类和餐饮娱乐类，其他商品收入均出现不同下降，其中服装类、化妆精品类、家居童用类和皮鞋皮具类下降幅度明显。

天虹股份对此表示，上述商品收入下滑系执行新收入准则影响。其将2019年数据按照新收入准则口径列式，与2020年财务数据进行比较，服装类、化妆品、家具童用类、皮鞋皮具类商品收入增速为-17.50%、-0.52%、-10.82%和-26.37%。

上文提到，在疫情之下，全国超市行业表现不一，部分超市营收与净利润同比增长，而天虹股份旗下同样部署超市与便利店。与此同时，其实现收入正增长的产品均为快消品，且均与居民饮食相关，而服装、家具与皮鞋等商品为耐用品，主要由百货与购物中心提供。

由此不难看出，2020年，天虹股份旗下百货与购物中心遭受重创，而超市反而贡献重要收入。令人不解的是，其百货和购物中心提供的耐用品收入明显下滑，整体毛利率反而增加13.89个百分点。

据同花顺iFinD数据显示，其化妆精品类、家居童用类和皮鞋皮具类实现利润为-5.63亿元、-5.48亿元和-8.08亿元，毛利率为-116.58%、-153.35%和-358.34%。

存在个别地区依赖，社区团购来势汹汹

天虹股份在8省31市均部署门店，但对个别地区存在明显依赖。从地区分类来看，2020年，华南地区贡献收入比例为65.76%，华中地区贡献收入为17.64%，其他地区贡献收入均为个位数。其中，华南地区为广东省，华中地区为江西省、湖南省。

而在华南地区，深圳市又贡献主要营收。天虹股份旗下营收排名前十的门店全部位于深圳，合计贡献营收比例为21%，而面积占比仅为10%。

2020年在疫情之下，天虹股份逆势扩张门店网络，净新增7家购物中心、新增17家超市(含12家独立超市)以及58 家便利店;关闭2家购物中心加盟店及28家便利店;签约8个购百项目、17个独立超市项目;续签1个购百项目。

上述新增门店中，位于华南地区的购百、超市和便利店分别为4家、10家和43家。而深圳仍是重要的部署城市，新增购百3家，超市4家。

近期，深圳疫情再次拉响警报，将不可避免对线下门店造成影响。6月20日，深圳宣布将展开海陆空全面防疫，对所有从深圳机场、火车站、汽车站、客运码头等交通站场离深出省的旅客，增加48小时内核酸检测阴性证明的要求。

深圳新增案例主要为境外输入，乘坐6月10日抵深的CA868入境者中，确诊病例达38例。目前深圳机场已全面提高防控等级，机场商铺已关闭。

除此之外，借助疫情局势，社区团购迅猛发展，各大互联网公司迅速布局，中短期内将对传统商超造成一定影响。事实上，社区团购在2020年就大面积兴起，多家上市连锁商超企业在年报中提到社区团购对业绩造成冲击。

面对社区团购来势汹汹，传统商超也加快探索新零售模式。永辉超市、步步高等商超直接加入团购大军，永辉超市表示旗下超级物种正探索团购业务。其他商超试图改善商品结构和商户结构，缓解社区团购的冲击。

天虹股份也部署线上销售平台。2020年，其线上销售同比增长283%，平台服务收入同比增长190%;APP和小程序月活会员逾325万，同比增长25%。不过，其并未公布线上销售及收入具体数值。

天虹股份作为国有控股的连锁购物企业，有着较为明显的资本优势。不过，其对华南地区乃至深圳市存在一定依赖性，再加上深圳疫情影响，其下半年业绩增长存在较大不确定性。在新形势下，天虹股份将如何应对挑战。