科创50正式发布 短期市场大概率面临震荡整固

热点跟踪：上证综指实行新编制方案，科创50正式发布，后续改革提速

7月22日上证综合指数编制方案正式实施，主要剔除ST、*ST股;纳入红筹CDR、科创板标的;延长新股计入指数的上市时间要求，旨在减小股指失真程度，真实反映沪市行业结构变化。

同时，科创50指数将正式发布。指数以2019年12月31日为基日，基点为1000点，7月22日收盘后发布上证科创板50成份指数历史行情，7月23日正式发布实时行情。

今年以来，资本市场进行多项改革，上交所、深交所和全国股转公司均有革新举措，取得了令人瞩目的效果。

上交所优化上证综合指数编制方案，发布科创50指数，带来增量资金同时促进市场健康运行。科创50指数发布对于投资科创板的资金而言有了更为明确的基准与参考，也为相应的科创板ETF等指数型基金，及其他衍生品的发展创造了条件。另外上证综合指数将纳入科创板存托凭证及上市股票，后续其他的上证核心指数也有望将科创板纳入，板块将迎来增量资金注入。除此之外，科创50指数的推出进一步显现出我国资本市场改革正在发力推进，以及政策正在向科技领域企业的倾斜，科创50指数中，电子、计算机、医药、机械设备四类企业个股占比高达80%，具备绝对优势，科技股后续有望获得资金的持续青睐。

深交所创业板注册制加速推进，即将启动网上发行。参考2019年科创板设立带来投行业务规模大幅增长，预计2020年券商投行收入将继续提升，利好券商板块和科技股的整体机会。在首批创业板注册制股票上市以后，整个创业板超过800只股票竞价交易涨跌幅限制将全部调整为20%，同时新上市企业上市前五日不设涨跌幅限制，与科创板一致。对二级市场而言，该举措或将加大短期创业板波动率。考虑到新制度对创业板存量与增量统筹改革，一级市场供给增加下导致资金微观流动性可能会趋于紧张，短期创业板公司股价波动率或将加大。长期来看，优胜劣汰之下符合创新定位的优质企业将获得长期资金的青睐，壳资源的价值得到抑制，资本市场环境与投资者结构将得到双重优化。

全国股转公司新三板深改提速，精选层公开发行首批32家企业顺利完成发行，投资者参与热情高涨，网上发行冻结资金超过万亿。新三板深改以来，合格投资者数量激增，6月末合格投资者数量已超过130万，较改革启动前增长超过100万;市场流动性显著提升，2020年6月新三板市场成交额超过100亿元，创下2018年2月份以来新高，新三板月成交额重回百亿时代。新三板深化改革对我国资本市场发展具有重要意义。无论就流动性还是估值水平而言，新三板与A股市场都存在一定的差距，深化改革的推进，为新三板市场注入资金活水，能够直接带来新三板市场的活跃度及估值提升，进一步完善我国多层次资本市场建设。

在激发市场主体活力方面，资本市场还有以下几个方面可以进一步完善。

进一步优化指数编制方案，将科创板股票纳入更多核心指数，引导增量资金投资科创企业，支持实体经济高质量发展;在市场稳定基础上加速推行全面注册制，提升企业股权融资比例，逐步增加证券供给量，让市场在配置资源中发挥更多作用;在证券行业健康可持续发展基础上加快对外开放，引入更多优质金融企业，提升行业整体服务水平，进一步激发市场活力;进一步完善多层次资本市场建设，满足更多企业尤其是初创企业的融资需求，同时引导市场资金更多支持实体经济发展。

大势研判：短期市场大概率面临震荡整固

周三沪深股指继续反弹，上证指数收盘涨0.37%，创业板指延续强势，涨1.19%。社服、油气、食品涨幅居前，数字货币题材活跃，券商、军工冲高回落。两市成交额约1.2万亿，北向资金净流入41.7亿元。

食品饮料、计算机这些前期热点继续走强，叠加上文提到的指数修订等利好因素，有利于市场人气的提升。北上资金在本周连续两日净流出之后，今日转为净流入。但市场是否能够持续反弹我们认为有待进一步确认，首先从量能来看，在近几日的反弹过程中，量能没有出现明显的放大，这可能对后续反弹空间及力度形成一定制约，另外近期外围扰动较多，市场预计短期将以震荡整固为主。配置方向上，科创50指数的推出，除了被动配置指数的资金外，指数上涨带来的关注效应，也将带动主动资金流入。可以重点关注科创50指数成分股。此外，当前正值业绩窗口阶段，业绩确定性强且兼具成长性的核心资产可作为关注的重点。同时近日油价出现上升趋势，可适度配置油气板块，海外扰动利好避险资产，可关注有色板块的投资机会。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎