亚洲乙烯：上半年需求坚挺缓涨为主 下半年市场不确定因素较多

2020年上半年，新冠疫情影响下，国际油价刷新低位，化工市场跳水行情几乎不可避免。由上图可以看到，亚洲乙烯市场总体呈“V型”走势。虽然年初出现上涨，但在疫情爆发后，也难逃跌势。4月底触底后开始反弹，逐步收复失地。

一、上半年亚洲乙烯市场回顾

需求坚挺，缓涨为主

年初，也就是疫情爆发之前，亚洲乙烯市场呈上行态势。中东地缘政治紧张局势影响下，国际原油及石脑油价格持续走坚，东北亚裂解装置降负消息不断，供应面呈收紧预期，加之春节前的备货需求给市场带来支撑，市场价格明显走高。春节期间，原油及石脑油价格跌幅明显，亚洲乙烯市场稳中有升。

频频跳水，创下新低

随着疫情的爆发与蔓延， 2月初，东北亚市场走跌后曾一度出现反弹，但随即进入连续下挫行情。3月初，韩国乐天裂解装置事故给市场带来支撑，价格跌幅有限。但中旬国际原油史诗级的暴跌引发市场担忧情绪，加之国内市场处于去库存化阶段，乙烯衍生品价格大幅下挫。随后海外疫情蔓延，多国封锁，市场对全球需求进一步萎缩的担忧加剧。整体经济环境低迷态势下，亚洲乙烯市场亦难独善其身。

4月中旬，随着苯乙烯市场的回暖，乙烯价格一度出现反弹。但由于其他衍生品市场表现疲弱且有装置停车，而丙烯价格上涨，裂解装置提负带来供应增长预期，场内担忧情绪加重，部分持货商低价抛售，乙烯价格随机转跌。下旬，国际原油市场暴跌，引发化工品市场剧烈震荡，亚洲乙烯价格再度跳水，最低收在331美元/吨，创下了有乙烯价格记录以来的新低。

绝地反弹，收复失地

疫情后国内各方面市场逐渐恢复，亚洲乙烯市场4月底开始反弹，并回到高于年初价格水平。市场询盘气氛明显好转，欧美套利关闭，装置集中检修，现货供应紧俏，加之部分衍生品市场利润良好，都给乙烯市场带来支撑。5月底，由于乙烯价格的暴涨对衍生品利润空间形成挤压，市场对于高价接受度下降，东北亚价格一度出现微幅回调。

但国际原油持续走强，乙烯衍生品市场坚挺，装置多维持高负荷，导致乙烯商品量流出有限， 6月初东北亚乙烯市场止跌走稳。中旬，供应面的持续紧俏加上国内需求坚挺，在多单高位成交提振下，市场连续两日大幅收涨，突破800美元/吨，随后又涨至850美元/吨。但随着乙烯价格的上涨以及衍生品市场的走软，下游装置利润空间受到挤压，大多数产品对无法承受高价乙烯，市场交投略显僵持，涨势逐渐趋缓。

二、上半年亚洲乙烯价格对比

与2019年同期相比，乙烯价格运行空间整体下移。上半年来看，2019年乙烯CFR东北亚价格运行区间在761-1201美元/吨之间，2020年降至331-856美元/吨之间，均价下跌334美元/吨，跌幅33.74%;2019年CFR东南亚价格运行区间在681-1081美元/吨之间，2020年在331-801美元/吨之间，均价下跌284美元/吨，跌幅31.73%。

截至6月30日收盘，CFR东北亚乙烯日均价格收于856美元/吨，较年初上涨105美元/吨;CFR东南亚日均价格收于791美元/吨，较年初上涨120美元/吨;区域价差最高125美元/吨，最低-35美元/吨，6月底收于65美元/吨。

三、下半年市场展望

原油方面，下半年市场仍有两个不确定因素，一是全球疫情的恢复情况，二是产油国的减产执行情况。另外，11月美国大选，特朗普或在下半年致力于提振及恢复美国的经济数据，由此，虽然下半年仍充斥着诸多不确定因素，但相对上半年而言，原油市场存较大上行概率。

供应方面，下半年10月份前后，日韩裂解装置检修计划较为密集。国内二季度检修裂解装置将重启，并且将迎来一波新装置的投产，包括中科炼化、中化泉州、万华化学(600309)以及盘锦宝来等。

下游方面。PE上半年价格偏低，下半年市场或向上修复为主;苯乙烯前期检修将陆续重启，另外也有新建装置计划下半年投产。乙二醇下半年供应侧大概率仍将维持宽松状态，需求或不及预期，反弹空间有限，4200元/吨附近阻力明显。环氧乙烷因终端需求弱势，走势已现偏弱迹象，

综合来看，包括疫情在内，下半年市场不确定因素较多，7月初亚洲乙烯市场已经开始出现回落，加之下游综合盈利表现一般，短线或弱势整理为主。后期在装置集中检修支撑下，或可出现一定幅度上涨。下半年价格整体运行区间或可于去年同期大体相同。