百果园或成行业上市第一股 行业痛点仍待解决

3万亿市场容量的水果零售行业，有望诞生第一家上市公司。

近日，中国证监会官网披露，已在6月1日接收关于深圳百果园实业(集团)股份有限公司(以下简称“百果园”)的《股份有限公司境外首次公开发行股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式)审批》材料，这标志着百果园正式启动上市工作，并把目的地选在境外。在此之前，百果园的竞争对手鲜丰水果也已启动上市，并在2020年4月完成A股上市第一期辅导工作。

对于百果园而言，4年前制定的“2020年开1万家店、年销售额400亿元”的目标，至今仍未实现。截至2019年底，该品牌在全国拥有4303家门店。业内普遍认为，要完成万店计划难度颇大，在短时间内迅速扩张，供应链难以承载，其他资源也难以匹配。与此同时，疫情加剧了不确定性，新生代电商平台正在切走市场蛋糕，行业供应链痛点并未得到妥善解决。包括百果园在内的水果零售企业，仍然需要直面上述问题。

对于百果园和鲜丰水果而言，夺得“中国水果零售第一股”称号或许并不重要，如何在登陆资本市场后，还能保持快速平稳发展，才是上述企业需要思考的问题。

角逐资本市场

根据公开信息，百果园只是表示在境外IPO，具体地点并未透露。《中国经营报》记者致电百果园，对方表示以证监会网站信息为准。在著名经济学家宋清辉看来，选择境外IPO，可能是因为上市门槛较低，整体综合成本较低。

但是，国内水果零售行业在资本赛道的角逐，因百果园启动境外IPO正式拉开。今年4月，百果园“最强对手”鲜丰水果已完成A股上市第一期辅导工作，此后需经历申报、股票发行及上市阶段，才算完成A股上市流程，预计到2021年6月才能完成全部辅导。

在此之前，两者均获得多轮融资。2015年9月，百果园宣布完成A轮融资，总金额4亿元。2017年，鲜丰水果也完成A轮融资，具体金额未公布。至2018年1月，百果园和鲜丰水果几乎同步抛出B轮融资信息。

其中，百果园的投资方中包括中金智德、中植资本、中金汇融、基石资本、源码资本、越秀产业基金、深创投等。百果园创始人、董事长余惠勇公开透露，百果园的估值在该次B轮融资前已达到85亿元。根据中国连锁经营协会在6月2日发布的2019年连锁百强销售榜单显示，截至2019年底，百果园门店数量为4303家，营收为131.31亿元，形成了采购、物流、品牌运营、门店零售的完整链条。

鲜丰水果也不甘落后，早在该公司创业20周年纪念日的2017年圣诞节，其创始人韩树人表示，要将鲜丰水果打造成中国水果零售第一股。截至2019年底，鲜丰水果拥有门店1850家，营收56.04亿元。

事实上，上述两家企业均处于行业前列。2019年3月前瞻产业研究院发布的《生鲜企业排行榜》显示，其中百果园位居龙头，鲜丰水果排名第三。另外，鲜丰水果主要以北方市场为主，而百果园主要以南方市场，定位相对高端。

不过，选择境外上市也暗藏风险。宋清辉提到，从规则上讲，如果企业出现问题，在境外上市面临着集体诉讼风险、监管风险和市场风险。同比而言，国内处罚相较宽松一些。除此之外，接近百果园的业内人士向记者提到，百果园选择在境外上市，或遭遇中概股审核标准提高的风险。自瑞幸之后，中概股在财务数据以及后续盈利能力方面审核力度都会比之前严格。

“国内上市监管趋严，IPO审查流程有点漫长。若选择境外上市溢价可能会高些，程序相对简单，但是选择境外上市需要慎重，特别要注重内部财务及内部团队管理。”上述业内人士谈道。

万店计划背后的抢食者

在2018年开放特许加盟业务的百果园盈利迅速发展，目前百果园在80多个城市拥有4300余家门店。只是从目前看，距其在2016年提出的“2020年1万家店、年销售额达400亿”的目标相距甚远。如果要实现上述目标，在今年下半年，百果园需要平均每个月开1000家门店。

不可否认的是，突如其来的疫情直接影响了百果园的扩张。但该公司董事长余惠勇曾表示，“万店计划没有变化，目前很难预料疫情对实体的影响会持续多久。今年百果园有两点不会变，一是绝对会发展;二是绝对会盈利。”

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，从速度和质量两个维度来看，万店计划很难实现，虽然开放加盟制度可能对开店的速度有所帮助，但是要完成近6000家门店是不容易的，另外百果园定位比较高端，资源上也很难匹配。除此之外，其供应链也难以去承载，从中长期战略来看，盲目扩张肯定会对未来的发展带来很大隐患。

零售业管理专家胡春才认为，百果园以加盟为主，鲜丰水果以直营为主。百果园的发展历程更长，通过加盟的方式发展更快。但是鲜丰水果直营模式打通后，爆发力不容小觑。

与此同时，新生代电商正在蚕食水果零售行业的市场蛋糕。疫情使得水果销售大规模从线下转移到线上，让实体水果渠道分流不少。百果园在疫情期间，推出生鲜品牌“百果心享”，与盒马鲜生、每日优鲜、京东到家等电商平台抢占生鲜新零售市场。

事实上，百果园一直深耕线下。生鲜从业者孙先生表示，百果园面临整个生鲜新零售所面对的挑战，即建立有效的商品物流配送系统，能不能高效地处理线上订单，以及优化商品配送顺序和配送路线依然是判断生鲜电商运营是否成功的指标。

在朱丹蓬看来，生鲜电商对百果园造成的冲击很大，后者没有到家服务，与客户的黏性相对来说就低一些。仅从服务体系上看，百果园并无非常强的核心竞争力以及绝对的上游话语权。

供应链痛点难解

在行业人士孙先生看来，3万亿市场容量的水果零售行业仍未出现一家上市公司，与这一领域的特殊性有关。水果很难做到标准化是行业最大痛点，而生鲜行业比拼的就是供应链能力。

多位业内人士提到，水果零售行业对储存、运输要求条件较高，目前大部分企业采用的供应链仍然是传统模式，水果品类在冷链运输成本及耗损率等方面有诸多问题难以控制，这也成为包括百果园在内的水果零售商们的共同难题。

胡春才也向记者表示，目前水果行业的业态是专卖店形式，其难点在于供应链的掌控能力。“百果园以线下为主，其难点主要是对门店的掌控。目前国外水果行业已经转向精品化，基地、商品甜度、质量指标都已实行高标准化，但目前国内离标品还差得很远，所以线下门店主要还是靠门店员工的服务技巧。”胡春才说。

根据前瞻产业研究院数据，2018年我国在果蔬品类上的冷藏流通率只有15%，远低于发达国家的90%，我国在果蔬品类上的损耗率为15%，是同期发达国家的三倍。

一位水果行业从业者向记者提到，水果品类在冷链运输成本及耗损率等方面有诸多问题难以控制。水果零售行业对上游资源的掌控是非常重要的，不仅能够获得具有竞争力的差异性的商品，还有价格成本上的优势。而目前国内上游种植方面果蔬种植的地域性明显，导致供应端分散，终端零售采购困难，冷链物流中间环节多、长途运输损耗高。

上述特殊性使得水果生鲜行业举步维艰，《2018年中国农产品电商发展报告》显示，中国生鲜市场规模高达数万亿元，但生鲜电商渗透率不到3%。2019年京东、盒马、超级物种、小象、呆萝卜等都被迫紧急刹车，面临关店调整、甚至是关门倒闭的危机。

不过疫情的发生让线上水果业务有了阶段性的升温，据了解，百果园在疫情期间实现了整体自营电商增长2.5倍，小程序订单增长5倍以上，很大程度上弥补了线下门店的销售损失，呈现逆势增长。只是这一增长是契机降临还是昙花一现很难下定论。

“疫情时期线上业务平台确实吸引了新客户，但这更多是特殊时期催生的。总体来说，线上对百果园类的企业影响不大，因为现在很多水果零售企业扩张速度都很快，毛利率可达到35%左右，像一般的便利店也只能达到28%，预计未来水果行业的趋势将是以线下实体为主，线上电商平台为辅。”胡春才说。

朱丹蓬认为，水果行业横跨了第一、二、三产业，三个产业应该如何很好地融合，如何整合资源和提升效率，这些都对水果行业提出了更高的挑战和要求。“百果园也并不是夺得了水果零售第一股就可以高枕无忧，后续表现还是一个巨大的考验。”朱丹蓬进一步表示。(实习记者 于海霞 记者 李向磊 )