银河点评：预计美豆面积有望进一步提高

北京时间2020年4月10日凌晨美国农业部公布4月份美国和全球谷物和油籽供需报告。

要点

大豆：数据偏空。豆粕需求增加提振美豆压榨量上调但巴西竞争增强而中国采购缺失导致美豆出口大幅下调，美豆年终库存大幅上调，高于平均预期。美豆油生物柴油需求大幅下调，库存上调至五年次高。巴西和阿根廷大豆产量下调偏多，中国进口上调100万吨，但反映的是巴西出口的增加。巴西库存下调导致全球库存下调200万吨，略低于平均预期。

玉米：数据偏空。饲用需求增加难抵乙醇用玉米需求的大幅下调，美玉米年终库存大幅上调，高于市场预期。全球产量上调，年终库存上调580万吨，高于平均预期。

小麦：数据偏空。美麦饲用需求和出口量下调，年终库存上调，高于平均预期。全球供应略增而需求大幅下调，年终库存上调至创纪录新高，远高于平均预期。

银河点评

本月USDA报告数据调整体偏空，美豆库存上调幅度大于预期，美国及全球玉米和小麦库存亦均上调并高于市场预期。但报告后CBOT市场价格均振荡收涨，其中美豆和美麦涨幅达1%以上，主要受到周边股市连续反弹以及盘中原油价格上涨的带动,基本面影响弱化。大豆价格受到南美产量下调的提振，南美丰产压力进一步释放。短期看报告利空消化后，市场将全面聚焦美国天气对播种面积和作物生长的影响。下月供需报告将首次对美国新季作物供需进行预测。在美国玉米价格跌至近年低位、美豆/玉米比价高企以及预期中国未来将增加美豆采购等背景下，预计美豆面积有望进一步提高。但需要关注美国初春天气低温潮湿是否会再现去年播种延迟的情况，同时关注美国新冠疫情仍在蔓延及采取限制人员流动措施是否会影响春播农资运输及劳动力。今年美国春播形势受天气以及疫情影响会比较复杂，同时海外疫情影响下全球金融市场及原油走势加剧振荡也会继续影响农产品市场，行情表现会更为振荡。宏观层面继续关注海外疫情对宏观市场包括原油、美元走势对价格走势的进一步影响。

美国农业部4月份供需报告

油籽：本月美豆2019/2020年度供需数据调整包括：出口量、种用量及调整用量下调而压榨量、年终库存上调。美豆出口量下调，主要因为来自巴西的竞争增强。种用量下调反映了3月31日种植意向报告对20/21年度面积的预测。基于3月31日的季度库存报告，调整用量相应下调。因豆粕出口增加及国内需求增加，美豆压榨量上调。国内豆粕需求量上调，因乙醇产量下滑将导致DDGS可供应量减少。但压榨量上调仅部分地抵消出口、种用及调整用量的下调，美豆年终库存上调至4.8亿蒲，较上月预测的4.25亿蒲增加5500万蒲，高于平均预期的4.45亿蒲。

预测美豆年度平均价格为8.65美元/蒲，较上月预测跌5美分/蒲。预测豆油为30美分/磅，下调1.5美分/磅，反映了产量和库存的增加。豆粕价格预测维持在305美元/短吨。

全球2019/2020年度油籽预测调整包括产量、出口量及年终库存的下调。由于阿根廷和巴西产量下调，全球大豆产量预测下调370万吨，降至3.381亿吨。其中阿根廷产量预测下调200万吨，降至5200万吨，反映了2月下旬至3月初主产区干旱的状况。南里奥格兰德产区在作物结荚和成熟期间干旱导致巴西大豆产量预测下调150万吨，降至1.245亿吨。

全球大豆出口量下调40万吨，降至1.515亿吨。美国和加拿大出口量下调，但巴西出口量上调，因为汇率有竞争力及可供出口量充足。中国大豆进口量上调100万吨，达到8900万吨，反映出巴西装船量的增加。全球大豆年终库存下调200万吨，降至1.005亿吨，低于平均预期的1.014亿吨，因巴西库存下调仅部分地被中国和美国库存增加所抵消。

粗粮：本月对美国2019/2020年度玉米的供需预测调整包括：进口量、饲用/调整用量、食用/种用/工业用量下调而年终库存上调。饲用/调整用量上调1.5亿蒲，达到56.75亿蒲。这是基于截至3月1日的库存报告反映的12—2月期间消费量同比增约4%做出的调整。用于乙醇生产的玉米需求量下调也支持饲用/调整用量的上调。基于最新发布的能源信息署数据显示乙醇产量及车用汽油消费受新冠疫情影响史无前例地下滑的情况，本月将用于乙醇生产的玉米需求量下调3.75亿蒲，降至50.5亿蒲。用于酒精、饮料和制造业的玉米需求增加部分地抵消了上述需求的减少。在供应量略下滑而需求大幅减少的情况下，美国玉米年终库存较上月预测的18.92亿蒲大幅上调2亿蒲，达到20.92亿蒲，高于平均预期的20.32亿蒲。预测玉米年度平均价格下调20美分，降至3.6美元/蒲。

全球2019/2020年度粗粮产量预测上调100万吨，达到14.038亿吨。本月除美国以外国家粗粮预测调整包括产量上调、贸易量下调、需求量略上调及库存上调。欧盟和白俄罗斯玉米产量上调，这被印尼和老挝产量下调部分地抵消。

全球2019/2020年度贸易调整主要包括：欧盟玉米出口上调而俄罗斯出口下调。南韩、土耳其、阿尔及利亚和印尼玉米进口量上调，但越南、台湾、古巴和墨西哥过口量下调。除美国以外国家玉米年终库存上调，主要反映出泰国、台湾、印度和土耳其库存上调抵消阿根廷和墨西哥库存的减少。预测全球玉米年终库存为3.032亿吨，较上月预测增580万吨，高于平均预期的2.996亿吨。

小麦：美国2019/2020年度供需预测调整包括：出口及国内需求下调而年终库存上调。3月31日季度库存报告反映美国小麦第二三季度饲用/调整用量低于此前预期，由此导致本月2019/2020年度饲用/调整用量下调1500万蒲，降至1.35亿蒲。因出口放缓及价格在全球不具有竞争力，本月将美麦出口量也下调1500万蒲，降至9.85亿蒲。分品种看，硬红冬麦和软红冬麦出口分别下调1000万和500万蒲。上述调整导致美国小麦年终库存上调3000万蒲，达到9.7亿蒲，高于平均预期的9.4亿蒲。尽管年终库存上调，但基于最新统计数据以及近月期现价格上涨(部分原因是受全球新冠疫情的刺激)，本月将美国小麦年度农场平均价格上调0.05美元/蒲，达到4.6美元/蒲。

全球2019/2020年度供需预测调整包括供应量略上调而贸易量和需求量下调。全球产量略下调。出口量下调90万吨，其中俄罗斯减幅最大，下调150万吨，但欧盟出口同幅增加抵消俄罗斯减幅。来自俄罗斯的竞争减弱以及预期未来出口仍将保持强劲提振欧盟出口增加。其它一些国家出口也做了较小的调整，包括美国出口下调40万吨，巴基斯坦出口下调30万吨。全球进口量下调，其中巴西、日本和乌兹别克斯坦各下调30万吨。摩洛哥进口上调30万吨起到部分抵消作用。全球总消费量下调510万吨，其中减幅最大国家为中国，消费量下调200万吨，印度下调190万吨，欧盟下调100万吨。在供应增加而消费下滑的情况下，本月预测全球2019/2020年度小麦年终库存将达到创纪录的2.928亿吨，较上月预测增加560万吨，远高于平均预期的287.3亿吨。(作者单位：银河期货)

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