飞亚达名表销售致存货占比高 增速再度放缓至17.45%

“国产钟表一哥”飞亚达近年来业绩增长不太稳定。2017年与2018年，飞亚达业绩连跌两年后迎来一段快速增长期，业绩增速均超25%。但2019年，飞亚达的归母净利润为2.16亿元，增速再度放缓至17.45%，销售毛利率也同比下滑了1.23个百分点至40.14%。

对此，飞亚达证券事务代表张勇向《证券日报》记者表示：“公司已经连续3年经营业绩突破历史新高，站在一个较高的起点上，今年的收入利润增速更具挑战，表现实属不易。此外，公司主要业务为自有手表品牌及国际手表品牌零售，业绩表现与国内消费环境息息相关。”

张勇还就毛利率问题回应道，公司手表零售业务增速亦好于手表品牌业务，相对毛利率较低的公司手表零售业务的整体收入占比提升，因此公司整体毛利率略有下降。

名表销售致存货占比高

资料显示，上市超20余年的飞亚达起家于手表制造，其“飞亚达”国产品牌手表家喻户晓。20世纪90年代，飞亚达子公司深圳市亨吉利世界名表中心有限公司(下称“亨吉利”)成立，公司开始涉足名表销售领域，并形成销售世界名表加上自有品牌手表研产销的经营模式。

截至2019年，亨吉利已在全国60多个城市拥有近200家连锁门店，并与Swatch集团的宝珀、浪琴、天梭、Rolex集团的劳力士、帝舵和Richemont集团的万国、卡地亚等多个名表品牌建立了合作关系。

Wind数据显示，2002年，公司的名表销售业务营收占比约为三成，2006年后至今其营收占比便一直维持在60%以上。2019年，亨吉利实现营业收入23.92亿元，实现净利润1.02亿元;同期，飞亚达的营业收入为37.04亿元，归母净利润2.16亿元。

然而，名表销售为公司带来稳定营收的同时，也带来了更高的经营成本与存货。年报数据显示，相比于毛利率分别高达70.2%、78.65%的手表品牌业务与租赁业务，公司的手表零售服务业务毛利率只有24.39%。近十年来，飞亚达的销售净利率也皆在10%以下。此外，公司去年的存货金额高达18.09亿元，占净资产比达到68.14%，接近七成。

“库存情况与公司的业务模式有关，主要为自有品牌及国际品牌手表”，张勇对此回应，“名表销售业务的主要模式为向国际品牌方采购品牌手表，进而在线下开设渠道进行销售，公司库存占比较大的国际品牌手表为亨吉利门店所必须构成，近几年来公司持续加强运营效率改善，库存周转率持续提升。”

对此，《证券日报》记者通过wind数据查阅了亨得利、东方表行和英皇钟表珠宝等港股名表销售企业的财务数据，发现上述企业的存货确实同样偏高。另外，因去年当地客流减少，港股多家名表销售企业日前均发布了净利润下降甚至亏损的盈利预警。

智能表仍在投入期

今年新冠肺炎疫情暴发，线下客流的减少令奢侈品及腕表行业深受重创，被称为“钟表行业风向标”的巴塞尔珠宝钟表展也无奈取消。上海交通大学奢侈品品牌研究中心认为，中国消费者对疫情的思考和出行的减少使消费结构更趋于理性化，更合理地支配现金流，减少炫耀性行为的倾向。

因此，从事名表销售的飞亚达是否受到影响，同样成为投资者们关心的问题之一。张勇表示，疫情对国际的各行各业都产生了不同程度的影响，是一次系统性的风险，目前很难确定会持续多久，公司需要的是做好自身的建设和充分的准备。

据悉，疫情期间飞亚达采取了多种措施应对，通过微信、直播等方式推动了全员营销，并加大了电商渠道投入力度以尽量减少市场影响。公司还预计在二季度能够恢复正常经营水平，但仍存在不确定因素。

实际上，除了传统手表领域，飞亚达也在尝试布局精密科技、智能手表两项新业务，打算培育新增长点。2020年初，公司还更名为了飞亚达精密科技股份有限公司，表示这能更清晰地传递公司的发展战略。但2019年，公司新业务的营收占比依然不算高。

年报显示，依托于专业制表所积累的精密科技经验与产业基础，2019年公司的精密科技业务继续深耕核心市场，与多个行业龙头企业开启了业务合作。但从数据上来看，飞亚达的精密科技业务去年实现营收9134.19万元，同比增长29.12%，占总营收比仅为2.47%。

此外，飞亚达早在2016年开始布局智能手表，并在当年与阿里巴巴携手打造了飞亚达印·系列轻智能腕表;2018年公司以“JEEP”品牌正式推出智能手表产品，时称“上市3个月销量过万”。2019年，JEEP品牌推出三款新品，包括一款ESIM版本。

但对于智能手表的具体成绩，年报中公司并未披露具体数据，只表示：“ESIM版本成为中国联通官方首批认证的智能手表，奠定了在通讯领域的技术优势，公司智能手表业务继续保持较快增长。”

据张勇表示，年报没有披露智能表业务的具体数据，是因为目前智能表销售规模还达不到应披露标准，营收占比也在10%以下。他还说道，目前智能手表业务仍处于积累经验的投入建设阶段，公司将继续投入资源并加快布局。