“厄尔尼诺”炙烤A股

21世纪经济报道记者 黎雨辰 北京报道

(资料图片)

7月4日，世界气象组织的一份最新通报预测，厄尔尼诺事件在2023年下半年持续的可能性达到90%，预计此次事件至少为中等强度。

受其影响，今年国内的高温天气也进一步得到助推。

7月6日国家气候中心发布预测，预计盛夏我国大部地区气温接近常年同期到偏高，多地高温日数较常年同期偏多。

而在催生了高温等极端天气之余，来势汹汹的厄尔尼诺现象，也让二级市场“火热”起来。

21世纪经济报道记者统计发现，近两月来，机构已密集发布关于厄尔尼诺相关行业研报超40篇，其中7月后新发研报已占四成。从投资建议来看，券商普遍看好农业与电力相关板块的投资机会，但同时也有研究人士指出，需理性看待厄尔尼诺在不同空间和时间上的实际影响力。

厄尔尼诺走热

据悉，厄尔尼诺现象是指赤道中、东太平洋海面温度大范围持续偏暖的现象。

这一现象平均每2-7年发生一次，通常持续9-12个月。而在厄尔尼诺期间，热带降水和大气环流的正常规律则会被打乱，从而在全球范围引发极端气候事件。

根据历史情况看，厄尔尼诺会带来更多高温、干旱等极端天气，如太平洋周边国家易出现西旱东涝等。在我国，厄尔尼诺年份下，华北、黄淮地区多面临少雨干旱，南方地区则易出现洪涝。

同时气象专家认为，今年全国的高温天气虽并非直接来源于厄尔尼诺影响，但也间接受到了天气紊乱的助推。

而随着极端气候向关联板块的传导酝酿出市场机会，新的行研与投资锚点也正在悄然生发。

21世纪经济报道记者注意到，近一个月来，券商就厄尔尼诺对相关板块影响的研究日益频繁。

截至7月10日，Wind研报平台中，今年来将“厄尔尼诺”写入标题的行业研报已有44篇（不含公众号文章）。其中机构对于今年厄尔尼诺现象的关注最早可追溯至5月中旬。

5月11日，美国国家气象预测中心发布5月ENSO展望报告，将厄尔尼诺在5-7月发生的概率将上调至80%以上，三季度之后发生概率均超过90%。而在当月15日，民生证券发布研报，首次关注到本轮厄尔尼诺气候对全球种植业的影响。

进入6月，机构在月内共发布相关研报20篇。而7月上旬刚刚结束，月内的关联研报数已有17篇之多，平均每个工作日都有超两家机构在研究厄尔尼诺。

“每年到了夏天的时候，大家都会比较关注天气的问题，而且由于2017年之后天气已经凉爽了很多年，所以今年厄尔尼诺带来的高温也尤其令人关注一些。”一位家电行业分析师向21世纪经济报道记者解释称。

热烤中的市场逻辑

“在今年国内整体需求弱复苏的背景下，一系列高温现象的出现，也在推动市场关注细分品类是否能够因此出现超预期需求。行业中长期逻辑存疑时，短期因素也自然会比较明显地反映到股价表现中。”上述分析师进一步表示。

整体来看，以种植业为首的农业和电力相关板块，是当前开展厄尔尼诺及其衍生气候研究的两大核心主线。而与之相呼应地，投资者也涌向相关赛道，试图抓住气候带来的“行情”。

Wind数据显示，截至7月10日收盘，近一个月来，家用电器以5.92%的区间涨幅和3.04%的区间日均换手率领跑申万一级指数。此外，农林牧渔涨达4.8%，同时电力设备、环保、煤炭、有色金属指数近一月内均录得正增长。

深南电A近一个月来先后7登龙虎榜，区间涨幅近58.5%。广西能源、京能热力、大连热电等相关个股也均榜上有名，30日内涨幅超20%。

粤开证券在近期研报中指出，2000年以后共发生过6次厄尔尼诺事件，而从其对A股资本市场相关板块的表现影响来看，大致存在有三条投资逻辑主线：一是高温带来的空调、啤酒、煤炭等需求增加；二是降水偏多给养殖、种植业带来的影响；三则是极端气候下的治理线，如环保、新能源发电等。

中信证券指出，短期来看，厄尔尼诺将主要影响我国种植产业，主要体现在扰动相关作物生长、刺激优质种子需求，结构性影响农产品进口三方面。而从中长期来看，全球极端天气频发背景下，通过生物育种技术提升育种水平和研发优质品种，是保障我国农业生产稳定性的必由之路。

具体到不同大宗商品领域，民生证券则认为，厄尔尼诺发生概率再度上调后，对于白糖、棉花和棕榈油的影响较大，可以重点关注软商品种植与生产相关公司。玉米和大豆库销比处于底部向上恢复通道，供应逐渐宽松，价格趋势向下，有利于饲料企业降低成本，饲料生产相关企业有望受益。

中电联日前发布报告称，2023年全国最高用电负荷有望达13.7亿千瓦左右，比2022年增加8000万千瓦左右。而若出现长时段大范围极端气候，则全国最高用电负荷可能比2022年增加1亿千瓦。

而在这一背景下，方正证券、信达证券、中泰证券等机构均在近期指出，厄尔尼诺现象或拉动空调销售增长。

“气温是空调短期销售的最大变量，热夏+低库存将持续拉动空调出货高增，根据奥维云，2023年5月29-6月18日线上销额增速达54%。”中泰证券分析称。

开源证券则在7月8日研报中对煤炭维持了看好评级，并认为煤炭股可在厄尔尼诺高温下顺势布局。“当前天气炎热仍旧是需求的重要支撑，用电旺季叠加火力发电出力高增有望进一步带动电煤需求。”

国海证券提到，在厄尔尼诺事件的影响下，电网用电负荷将进一步增长，其中火电在整个电力系统的压舱石作用越发明显。短期火电发电量有望继续提升，中长期容量电价等电价层面的持续改革将引导火电盈利模式变化，带来价值重估。此外，虚拟电厂激励政策频出，作为平抑尖峰负荷的重要机制，建设有望提速。

高热下的冷思考

不过在一片推荐与增持声中，也有研究人士强调称，需理性看待厄尔尼诺在不同空间和时间上的实际影响力。

“我们认为不仅厄尔尼诺本身需要动态去评估，厄尔尼诺对农作物的影响也需要动态去评估，市场存在高估厄尔尼诺影响的风险。”国泰君安期货农产品首席研究员周小球曾在近期观点中指出，“厄尔尼诺背景下，南美降雨增加，有利于农作物的生产，而北美农业基础设施完善，种子技术和耕作模式先进，农作物生产比较不容易受天气的影响。不过，东南亚地区的降水可能会偏少，对主产区为东南亚的农作物产生一定影响。”

光大证券同样指出，厄尔尼诺事件对全球气候的影响会受到当年其他天气系统的交叉影响，从而表现出不同的结果。“由于美洲大部时间是多雨气候，且影响面、时间与种植区域、生长期重合较小，我们认为对于产量的影响不大，但若收获季节出现大面积的洪涝灾害，也会影响农作物产量。”

前述家电行业分析师则向21世纪经济报道记者指出，如果从长期来看，气候实际上并不是对空调等家电的发展产生较大影响的因素。

“天气的不可预测性是很强的，长期研究逻辑肯定还是要跟一些中长期的因素挂钩，比如说需求结构、消费升级、人均可支配收入、空调保有量上升空间、地产周期影响等等。”他表示。