鹏孚隆IPO终止：供应商突击入股，募资逆势扩产能

近日，深交所网站披露了关于终止对浙江鹏孚隆科技股份有限公司（以下简称“鹏孚隆”）首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定。2022年12月26日，鹏孚隆申请创业版IPO获受理，今年1月19日深交所对其发出一轮问询函。

(资料图片仅供参考)

鹏孚隆是一家专业从事高性能聚合物及其衍生产品的研发、生产和销售的高新技术企业，成立于2006年5月31日，其产品系列包括特种涂料系列、聚芳醚树脂系列，可广泛应用于家电炊具、航空航天、汽车、电子半导体、石油化工、清洁能源和医疗器械等领域。

供应商突击入股，多处数据存疑

研究发现，鹏孚隆报告期内出现了供应商突击入股的情形。

招股书披露，2021年12月鹏孚隆进行了一次增资，注册资本由5,587.0542万元人民币增加至5,826.4995万元人民币，对应增资价格17.54元/股。新增注册资本由常州红土人才投资合伙企业（有限合伙）、新瀚新材（301076）、青岛融合奇点科技投资中心（有限合伙）、深圳市创新投资集团有限公司及金华市双龙人才投资合伙企业（有限合伙）认购。截至招股说明书签署日，新瀚新材共持有鹏孚隆0.98%的股份。新瀚新材2022年年报显示，2022年新瀚新材从鹏孚隆处获得分红1,561.53万元。

值得注意的是，招股书显示自2020年起新瀚新材便一直出现在鹏孚隆的前五大供应商名单中。即使新瀚新材所持股份不多，但鹏孚隆或应秉持实质大于形式的谨慎原则将双方2022年上半年的交易列为关联交易进行披露。

除此之外，鹏孚隆和新瀚新材2021年的购销数据无法匹配。

招股书披露，2021年鹏孚隆对第二大供应商新瀚新材的采购额为1,849.09万元，而新瀚新材2021年年报显示，当年度对第四大客户的销售额为1,855.29万元，与鹏孚隆披露的数据最为接近，但也多出了6.2万元。

（截图来自鹏孚隆2021年年报）

值得注意的是，鹏孚隆招股书还存在高管及核心技术人员薪酬前后数据矛盾的问题。

招股书披露，2019年至2022年1-6月（以下简称“报告期”），鹏孚隆董事、监事、高级管理人员及核心技术人员薪酬总额分别为304.24万元、375.25万元、381.16万元和228.46万元，占报告期各期利润总额的比重分别为11.00%、4.83%、4.70%和7.14%。

令人疑惑的是，鹏孚隆招股书所列董事、监事、高级管理人员及核心技术人员最近一年从发行人及其关联企业领取薪酬情况显示，2021年董事、监事、高级管理人员及核心技术人员的薪酬总额为406.30万元。

不差钱仍重复补流，产能利用率未饱和

鹏孚隆此次IPO募投项目中的补流情况或值得关注。

此次IPO，鹏孚隆拟募集资金7.23亿元用于年产18,000吨高分子材料未来工厂建设项目（以下简称“未来工厂建设项目”）、新增年产2,000吨特种聚合物合成技术改造项目（以下简称“合成物技改项目”）和特种聚合物材料研发中心建设项目。招股书显示，未来工厂建设项目拟使用募集资金4.90亿元，其中建设投资3.83亿元，铺底流动资金1.08亿元。合成物技改项目拟使用募集资金1.96亿元，其中建设投资1.72亿元，铺底流动资金2,325.07万元。综上，此次募投项目合计补流1.31亿元。

招股书披露，报告期各期末鹏孚隆的未分配利润分别为2,993.73万元、3,022.47万元、8,348.37万元和9,783.39万元。同期现金分红的金额分别为1,125.92万元、6,000.00万元、1,600.00万元和1,500.00万元，报告期内合计分红10,225.92万元。

同时，报告期内鹏孚隆的现金流情况也较为充沛，从未出现过"断流"现象。报告期内鹏孚隆经营活动产生的现金流量净额分别为6,766.45万元、6,114.86万元、5,761.34万元和2,610.17万元。同期，货币资金分别为2,670.43万元、3,244.96万元、8,005.13万元和3,089.03万元。应收票据分别为3,977.84万元、4,059.59万元、5,411.44万元和3,124.54万元；应收账款分别为5,773.69万元、7,385.52万元、7,985.97万元和7,159.46万元。此外，上文提到鹏孚隆各期的未分配利润均为正数且呈逐年增多趋势。

从负债方面来看，短期借款分别为5,020,000元、6,000,000元、998.24元和3,199.01元，无长期借款。同期，应付票据分别为4,990.58万元、7,522.80万元、4,936.34万元和1,504.40万元；应付账款分别为1,850.03万元、1,886.73万元、1,914.82万元和1,756.31万元；资产负债率分别为38.52%、44.08%、33.29%和23.46%，呈逐年下滑趋势。

综上所述，鹏孚隆在账上不差钱且连年分红的情况下，仍使用募资中的1.31亿元来重复补充流动资金。

更值得关注的是，鹏孚隆的产能利用率存在不饱和的情况。

招股书披露，未来工厂建设项目主要聚焦于年产生物医用材料20吨、2,980吨高性能聚合物（包括聚芳醚酮纯树脂760吨，聚芳醚酮复合材料720吨、聚芳砜纯树脂900吨，聚芳砜酮复合材料600吨）、15,000吨涂料（包括10,000吨氟树脂不粘涂料、4,000吨环保型耐热涂料和1,000吨陶瓷涂料）。合成物技改项目将通过工艺和技术的升级改造，基本实现2,000吨聚芳醚高性能聚合物产品（包括聚芳醚酮系列产品1,000吨、聚芳砜系列产品1,000吨）的智能制造。

根据鹏孚隆招股书披露的主要产品的产能利用率情况，此次募投项目中部分产品的产能利用率或尚未饱和。

2019年至2021年鹏孚隆特种涂料系列中陶瓷涂料的产能利用率分别为11.59%、16.73%和12.93%。此外，聚醚砜不粘涂料和耐热硅树脂涂料合计产能利用率分别为63.59%、77.44%、85.40%，虽有逐年上涨趋势，但仍未饱和。

此外，招股书显示2019年至2021年鹏孚隆聚芳醚树脂产品PEEK（含改性材料）的产能为200吨/年，产量分别为89.77吨、147.22吨和227.07吨，产能利用率分别为44.89%、73.61%和113.54%。然而新瀚新材招股书（2020年6月30日签署）披露，鹏孚隆的PEEK产能为700吨/年，是鹏孚隆招股书披露的PEEK产能的3倍多