商誉减值致净利下滑逾120% 康恩贝“低谷”行情怎么破？

“我曾多次设想，如果我是一名康恩贝的投资者，当我看到这两份公告内容时，内心会作何想。2019年的康恩贝怎么了?2020年的康恩贝会怎么样?”这是康恩贝董事长胡季强在《致广大投资者的一封信》中所说的话。

那么，浙江康恩贝制药股份有限公司(下称“康恩贝”，600572.SH)究竟怎么了?此前，康恩贝发布2019年的业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为亏损2亿元至2.9亿元间，同比出现由赢转亏的局面，与 2018 年度归属于上市公司股东净利润 8亿元相比，将减少 10亿元至 10.9亿元，同比下降幅度约为 125%至 136%。

是什么原因致使上市15年、且为曾经药企“白马股”的康恩贝出现首次亏损?就相关问题，《投资者网》联系到康恩贝董秘杨俊德，并得到其相应的解答。

商誉减值惹的祸

康恩贝成立于1993年1月9日，2004年4月12日在上交所上市。公司是一家以现代中药和植物药为核心业务的制药企业，像康恩贝、珍视明、前列康等产品都出自于康恩贝，是浙江制药工业的龙头企业，也曾是投资者眼中的“药企白马股”。

可正是这样的“白马股”，在2019年却出现上市以来的首次亏损。就连康恩贝的董事长都在自问，康恩贝怎么了?

康恩贝业绩预告中除了提及归母净利润会亏损2亿元至2.9亿元以外，还预计2019 年度非经常性损益影响金额为 8740 万元。预计扣除非经常性损益后 2019 年度归属于上市公司股东的净利润为亏损2.9亿元至3.8亿元间，与2018 年度 7.6亿元相比，将减少 10亿元至 11亿元，同比下降幅度约为 138%至 150%。

在谈及主要亏损原因时，康恩贝称，其全资子公司贵州拜特制药有限公司(下称“贵州拜特公司”)受 2019 年下半年国家有关合理用药重点药品监控目录出台和医保目录调整等政策影响，核心产品丹参川芎嗪注射液市场销售量和收入出现较大幅度下滑，导致贵州拜特公司 2019 年下半年净利润同比大幅下降，且受相关政策实施的持续深化影响，预计该核心产品未来可预见时间内市场销售将呈下降趋势，市场也面临较大的不确定性，因此公司拟对收购贵州拜特公司股权所形成的商誉及无形资产计提减值准备约 7.7亿元。

至于2019年年度其丹参川芎嗪注射液的销售量和收入具体是下滑多少?暂时无从知晓，但值得注意的是，在康恩贝过去几年的产品当中，销售额最高的便是丹参川芎嗪注射液，该药曾在国内心血管疾病治疗用药市场中位居前列。在2017年和2018年，该产品的销售收入分别高达10.35亿元和17.6亿元，在总营收中占比为19.55%、25.93%，是康恩贝唯一销售过十亿元的产品。可到了2019年三季度却出现大幅下滑，这一产品的销量较上年同期下降8.94%，销售收入同比下降6.22%。

不仅如此，康恩贝其他产品也有销量下滑问题。2019年前三季度内，“康恩贝”肠炎宁系列销售收入同比下降5.04;，“金艾康”牌汉防已甲素片受药占比、医院加强用药控制管理等政策因素影响，致使其销售收入同比下降10.08%;“金笛”牌复方鱼腥草合剂销售收入同比下降19.87%。

杨俊德对《投资者网》称，“肠炎宁、金笛牌复方鱼腥草合剂产品2019年全年收入保持了继续增长，剔除拜特公司丹参川宆嗪注射液的影响因素，公司其他产品的整体收入全年保持了增长态势。”

如何走出低谷?

进入2020年以来，一则消息也再度引起市场对康恩贝的关注。江西省药品监督管理局网站公示《江西省2020年第1期药品监督抽检信息公告》显示，检品来源为江西珍视明大药房连锁有限公司的夏桑菊颗粒装量差异不符合规定。

值得注意的是，珍视明大药房连锁公司为康恩贝旗下子公司，公司于2018年5月8日成立，当时出资200万成立。这又是怎么回事?杨俊德对《投资者网》表示，江西当地药监部门有关处理中认定：“夏桑菊颗粒装量差异不符合规定”的产品质量不合格责任是该产品的生产企业——广西药用植物园制药厂。

既然2019年的业绩亏损已注定，那么2020年的康恩贝如何才能走出亏损低谷?

康恩贝董事长胡季强在《致广大股东的一封信》里称，“公司会坚定推进中药大健康发展战略，大力拓展非处方药零售渠道、独特中药处方药、大健康产品和工业大麻四大业务，努力消化丹参川芎嗪注射液断崖式下跌导致公司的营收和利润大幅下降，保持公司整体经营业绩的平稳增长，并为未来持续健康发展积蓄能量。”

“2020年将重点推动肠炎宁、金笛、珍视明、麝香通心滴丸、康恩贝系列新OTC及大健康产品销售取得突破性增长，实施前列康、天保宁大品牌复兴行动。加强中药研发和创新力度，推进工业大麻新产业发展。加强技术和研发团队建设，加大中药二次开发和中药源创新药研发，继续积极推进仿制药一致性评价和特色仿制药的开发。在工业大麻产业化方面，要加强国内外资源整合和产业链上下游布局建设，重点拓展大麻素原料及终端产品国际市场。”胡季强表示。